(以下内容从华西证券《传媒行业周报系列2023年第13周:NewBing开启广告变现,AI商业化百花齐放》研报附件原文摘录)
市场行情回顾
2023年第13周(实际交易日为2023.3.27-2023.3.31)上证指数上涨0.22%,沪深300指数上涨0.59%,创业板指数上涨1.23%。恒生指数上涨2.43%,恒生互联网指数上涨2.87%,行业领先恒生指数0.43pct。SW传媒指数上涨2.41%,领先创业板指数1.18pct,在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第四位。子行业中出版、游戏和体育位列前三位,分别上涨5.67%、4.99%和1.10%。
核心观点
我们梳理相关应用,判断本轮AI技术商业化有两个突出特点:1,成熟应用引入AI技术后,能够立刻带来用户基数及收入的大幅改善;2,商业化模式能够完全沿用此前成熟路径,如单月订阅、搜索展示等。
但目前市场上的AI产品基本上只是ChatGPT的白标版本,通过购买API,任何公司都可以在自己的应用程序中转售ChatGPT,这样的服务更多是在押注复制粘贴,用户已经可以ChatGPT中获得所有内容。
我们认为Notion和NewBing等应用只是以可观的溢价出售更便捷的入口,但AI应用必然会走向内卷化,随着有流量优势的巨头入局(微软已经推出NotionAI竞品),新的玩法和个性化定制会更加重要。
传媒行业数据
截至2023年3月31日,院线电影排名前三为《铃芽之旅》《保你平安》和《忠犬八公》;网播电影排名前三为《阿凡达:水之道》《深海》和《中国乒乓之绝地反击》;影视剧集排名前三为《他是谁》《归路》和《爱情而已》;综艺排名前三分别为《哈哈哈哈哈第三季》《大侦探第八季》和《最强大脑第十季》;动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《炼气十万年》和《神印王座第1季》;iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《蛋仔派对》和《和平精英》;安卓游戏热玩榜排名前三分别为《王者荣耀》《原神》和《明日方舟》。
投资建议
继续关注模型层及应用层机会:1)随着海外大模型率先平台化、生态化,国产大模型的复现需求变得紧迫。模型层受益标的包括百度、华为(产业链)、阿里、三六零等明确具备大模型落地意愿及能力的厂商,同时追踪腾讯等厂商的相关技术进展。
2)应用层:境外业务占主导、海外用户基础大、有实际应用场景的公司会尽快接入GPT生态,先发优势下,我们认为这类厂商的估值将直接受益于OpenAI的波浪式创新。此外,海外映射逻辑下,关注布局游戏、浏览、教育、电商、本地生活等业务,并已有AIGC相关技术实践的标的。
风险提示
监管政策不确定性风险;宏观经济下行风险。
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