纺织服装行业周报：Lululemon库存增速显著放缓，红星美凯龙315春装季迎开门红_股票频道

（以下内容从山西证券《纺织服装行业周报：Lululemon库存增速显著放缓，红星美凯龙315春装季迎开门红》研报附件原文摘录）
投资要点
本周专题：lululemon公布FY22业绩，营收超出前期指引
2022年，lululemon实现收入81.11亿元，同比增长29.6%，不变汇率下，同比增长32%，收入增速高于此前指引。分区域看，美国、加拿大、其它区域收入分别为，56.54、11.63、12.93亿美元，同比增长30.10%、21.91%、35.11%，收入占比为69.7%、14.3%、15.9%。公司于中国实现收入6.82亿美元，同比增长31.2%。分渠道看，自营门店、电商DTC、其它渠道收入分别为36.48、36.70、7.63亿美元，同比增长29.3%、33.2%、16.0%，收入占比分别为45.0%、45.6%、9.4%。自营门店收入增长由新开店与同店销售增长贡献，其中同店销售收入同比增长16%，不变汇率下，同比增长19%。
2022年，公司门店净增加81家至655家，预计FY23开设45-50家门店（国际市场预计开设30-35家，大部分位于中国），并完成约25家门店改造。
2022年，公司毛利率同比下滑2.3%至55.4%，主要由于产品价格下降、运输等成本增加及汇率影响。
截至FY22末，存货为14.47亿美元，同比增长49.79%，环比下降16.9%。公司预计FY23，库存增长将继续放缓，预计FY23Q1末库存同比增加30%-35%，预计下半年库存增长与销售增长保持一致。
展望FY23，公司预计FY23Q1收入为18.90-19.30亿美元，同比增速约18%；预计FY23，收入为93.00-94.10亿美元，同比增速约15%。根据公司“PowerofThreex2”计划，2026年收入由2021年的62.5亿美元增长至125亿美元，增长驱动力主要为产品创新、顾客体验提升、市场扩张，预计与2021年相比，2026年男士产品收入翻倍、DTC渠道翻倍、国际区域收入变为4倍。
行业动态：家具制造业1-2月营收；红星美凯龙315战报；《2022年中国珠宝行业发展报告》
1)3月27日，国家统计局发布工业企业利润数据报告。今年前2个月，全国家具制造业营业收入为893.5亿元，同比下降15.7%；利润总额26.7亿元，同比下降23.5%。纺织业营业收入为3317.3亿元，同比下降7.9%；利润总额70.8亿元，同比下降37.1%。木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业营业收入为1381.1亿元，同比下降2.2%；利润总额44.5亿元，同比下降2.2%。国家统计局工业司统计师孙晓分析，受市场需求依旧偏弱等因素影响，工业利润降幅明显扩大。
2)红星美凯龙315春装季迎开门红。据红星美凯龙全国统计数据显示，“315FUN肆嗨购节”期间，客流同比增长15.8%，消费人数同比增长23%，客总价同比增长6%，销售金额同比去年实现稳中有涨。芝华仕、九牧、美的、方太等品牌均实现同比双位数乃至翻倍增长。事实上，红星美凯龙的购销两旺只是春季家装消费全面回暖的缩影。国家统计局发布的全国建材家居景气指数BHI2月份为119.88，环比上涨24.26点，同比上涨16.91点。全国规模以上建材家居卖场2月销售额环比上涨44.18%,同比上涨34.54%，各项增长创近年来新高，可见家装消费的强势回暖已成为大势所趋。“从全国分日销售情况数据来看，1月底2月初是销售回暖的分水岭，从1月底开始恢复，并呈现逐步加快的趋势，2月开始迅速回暖，呈火箭式拉升态势。”红星美凯龙家居集团执行总裁兼大营运中心总经理朱家桂表示，家装消费本身的重决策、长周期特点决定了这一增长态势还将持续延续，前期累积的车客流将逐步在后续3-6个月内逐步实现销量转化，极可能将在5月迎来更强劲的热销高峰。
3)中宝协发布《2022年中国珠宝行业发展报告》。报告指出2022年我国珠宝行业总体承压，主要表现为金银珠宝零售总额略有下降、主要品类销量有涨有跌、企业经营压力加大、进出口稳中有增、珠宝电商增势强劲、消费升级与分层加剧演化等。按销售额计算，2022年中国珠宝首饰市场总规模约为7190亿元，与2021年基本持平。其中黄金产品市场规模约为4100亿元，同比下降2.4%，占比为57%；钻石产品市场规模约为820亿元，同比下降18%，占比为11%。2022年，全球培育钻石产能约为2000万克拉，其中我国产能为900万克拉，占全球比重40%-50%，仍为第一大生产国，印度培育钻石产能占比为15%，完成安装设备4500台。
行情回顾（2023.03.27-2023.03.31）
本周纺织服饰、家居用品板块均跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌1.27%，SW轻工制造板块下跌2.41%，沪深300上涨0.59%，SW纺织服饰板块跑输大盘1.9pct，SW轻工制造板块跑输大盘3.0pct。各子板块中，SW纺织制造下跌2.57%，SW服装家纺下跌0.83%，SW饰品下跌0.30%，SW家居用品下跌3.33%。截至3月31日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.09倍，为近三年的25.14%分位；SW服装家纺的PE为17.29倍，为近三年的40.11%分位；SW饰品的PE为20.08倍，为近三年的64.08%分位；SW家居用品的PE为25.64倍，为近三年的34.62%分位。
投资建议：
纺织服饰板块，本周申洲国际公告2022年业绩，公司预计2023H1收入有下滑可能，我们预计纺织制造企业订单拐点在23Q2后出现。建议优选生产效率领先、规模优势显著、老品牌份额提升+新品牌持续拓展逻辑清晰的华利集团、申洲国际；露营旺季已至，携程数据显示，2023年3月以来（3.1-3.16），国内露营产品预订量环比2月同期增长107%，同比增长135%。建议关注运动户外用品标的浙江自然、牧高笛。品牌服饰方面，欧睿预计2023年我国运动服饰市场规模为4010亿元，同比增长10.5%，预计2022-2027年年均复合增速为8.7%，运动服饰景气仍将持续，建议关注安踏体育、李宁、特步国际、361度。黄金珠宝方面，受益于珠宝需求占比最大的刚需婚庆需求恢复，叠加高线城市悦己需求，以及金价稳中有升，我们看好珠宝板块全年的表现，建议积极关注周大生、老凤祥。
家居用品板块，23Q1，30大中城市商品房成交32.56万套、成交面积3642万平方米，同比分别增长5.4%、5.5%，新房销售市场恢复增长。根据诸葛找房，3月10个重点城市二手住宅成交97609套，环比上涨41%，同比上涨85.59%，成交延续上月的上升态势。家居行业315大促活动落幕，根据红星美凯龙统计，“315FUN肆嗨购节”期间，客流同比增长15.8%，消费人数同比增长23%，客总价同比增长6%，销售金额同比去年实现稳中有涨。国家统计局发布的全国建材家居景气指数BHI2月份为119.88，环比上涨24.26点，同比上涨16.91点。全国规模以上建材家居卖场2月销售额环比上涨44.18%,同比上涨34.54%，印证家装消费回暖。龙头家居企业不断升级的多品类整家套餐，线上渠道向线下门店的引流，但由于意向订单到实际落地转化存在较长时间，预计家居企业在上年高基数背景下，23Q1业绩增长有限，315活动期间储备订单对23Q2家居企业工厂出货提供较强支撑，建议积极关注欧派家居、索菲亚、顾家家居、喜临门、慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太。
风险提示：
地产销售或不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。