商贸零售行业跟踪周报：化妆品龙头业绩表现坚挺，板块估值低位建议关注_股票频道

（以下内容从东吴证券《商贸零售行业跟踪周报：化妆品龙头业绩表现坚挺，板块估值低位建议关注》研报附件原文摘录）
本周行业观点（本周指2023年3月27日至3月31日，下同）
近期多家化妆品龙头上市公司公布2022年年报，业绩表现总体坚挺。
（1）贝泰妮：2022年实现营收50.1亿元（同比+24.7%，下同），实现归母净利润10.5亿元（+21.8%），基本符合市场预期。其中，护肤/医疗器械/彩妆/其他分别实现营收45.6/3.9/0.5/0.2亿元，分别同增26%/19%/0.1%/10%。（2）华熙生物：2022年实现营收63.6亿元（+28.5%），实现归母净利9.7亿元（+24.1%），实现扣非归母净利2.5亿元（+16.0%）。2022年扣非归母净利润增速略超市场预期。其中，润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活分别实现营收13.8/13.7/6.1/9.0亿，分别同增12.6%/39.7%/44.1%/106.4%。（3）巨子生物：2022年实现营收23.6亿元（+52.3%），实现归母净利10.0亿元（+21.0%），实现经调整净利10.6亿元（+24.1%）。营收、经调整净利增速均超此前市场预期。其中，可复美/可丽金分别实现营收16.1/6.2亿元，分别同增80%/18%。线上D2C渠道高速增长，同增111%。（4）鲁商发展：2022年实现营收129.5亿元（+4.8%），实现归母净利润0.5亿元（-87.4%）。其中，颐莲/瑷尔博士分别实现营收7.1/10.6亿元，分别同增10.3%/42.3%。
展望2023年趋势向好，贝泰妮发布股权激励计划，板块估值相对低位建议关注。展望2023年板块内主要龙头公司均呈现较快的增长趋势，其中贝泰妮于3月30日发布股权计划，激励考核目标是以2022年为基数，2023~2025年营收&归母净利润均分别同增28%/26%/24%（实际考核累积值，并剔除激励费用）。本次股权激励对象包括董事、高管、核心技术&管理人员共298人，覆盖范围交广。从估值角度看，我们预计2023年贝泰妮/华熙生物/巨子生物/鲁商发展的归母净利润分别为13.5/13.1/13.2/4.1亿元，对应PE分别为40x/42x/32x/26x，板块估值总体位于相对低位，建议持续关注。
推荐标的：珀莱雅，贝泰妮，华熙生物，巨子生物，鲁商发展，丸美股份等。
风险提示：行业渗透率增速不及预期，行业竞争加剧，宏观经济周期等。