(以下内容从东吴证券《非银金融行业跟踪周报:券商险企年报陆续披露,业绩符合市场预期》研报附件原文摘录)
本周主要上市保险公司和券商完成披露2022年年报,业绩表现整体符合此前市场较低的预期。年报披露后,本周非银金融板块下跌0.96%,其中券商板块下跌0.82%,保险板块下跌1.18%。
从寿险来看,2022年上市险企合计实现NBV同比下降25.1%。归因来看NBV-FYP(量)同比基本持平,同比小幅0.4%,主要系各公司通过银保渠道稳住业务量贡献,但个险期缴仍有两位数下滑压力;NBVMargin(价)同比大幅下滑6.17个pct.至18.68%,是拖累价值增长的主要因素。年报披露后,市场关注点在于:①对于2023年全年价值和新单展望;②新旧会计准则切换对于报表的影响;③个险渠道能否在疫后尽快企稳回升;④2022年低迷的投资端拖累能否于2023年出清。从业绩交流会交流来看,公司管理层对2023年整体反馈积极。
从财险来看,承保盈利指引彰显强大信心。受益于疫情封控使得出行率同比明显下降,2022年中国财险车险业务COR为95.6%,同比下降1.7个pct.(1Q22至4Q22单季度COR分别为96.0%、94.8%、94.5%和96.9%),贡献承保利润113.05亿元,同比增长69.4%。展望2023年,虽然面临车辆出险率回归疫情前平均水平,但公司管理层有信心通过未决赔款准备金调整及定价和渠道的综合优势实现承保盈利同比平稳,甚至优于2022年的历史较好水平。
从券商来看,受权益市场全年低迷拖累,2022年已披露券商走低。2022年已披露年报的24家上市券商平均营收同比-22%,平均归母净利润同比-28%,平均杠杆率由3.48升至3.68,平均ROE同比-3.61pct至6.71%。头部券商中,中信/中信建投/中金/国泰君安归母净利润增速分别为-8%/-27%/-30%/-23%。对于市场较为关注的平均薪酬水平。2022年已披露年报券商人均薪酬同比-17%至57万元/年,其中仅有东方财富、光大证券、红塔证券、华林证券人均薪酬实现正增长(增速14%/1%/10%/13%),头部券商中,中信/中信建投/中金/国泰君安人均薪酬分别同比-8%/-15%/-20%/-15%至82/59/79/64万元。
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风险提示:1)宏观经济不及预期;2)政策趋紧抑制行业创新;3)市场竞争加剧。
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