22Q4盈利修复，电池新技术与海外市场订单有望打开新增长空间_股票频道

（以下内容从海通国际《22Q4盈利修复，电池新技术与海外市场订单有望打开新增长空间》研报附件原文摘录）
宁德时代(300750)
宁德时代发布2022年的年度业绩：2022年公司实现营收3286亿元，同比增长152.1%；归母净利润307亿元，同比增长92.9%。其中，22年Q4营收1183亿元，同比增长107.5%，环比增长21.4%；归母净利润131亿元，同比增长60.6%，环比增长39.4%。
麒麟电池已实现量产，有望开始增大出货量，为公司带来新的增长机遇。宁德确认其第三代CTP技术麒麟电池已实现量产，首款搭载麒麟电池的车型极氪009预计将在今年第二季度交付；麒麟电池完全取消模组形态布局，体积利用率达72%，较CTP1.0提升17pcts，续航里程超1000km。麒麟电池首创电芯大面冷却技术，可缩短50%的电芯控温时间，实现5分钟快速热启动和10分钟快充；极端情况下电芯可极速降温，有效避免电池非正常温度造成的不可逆损伤，整体提升电芯寿命与安全；内置微米桥连接装置，配合电芯呼吸进行自由伸缩，提升电芯生命周期。
坚持“动力+储能”双路线，龙头地位稳固，出货量有望维持高增长。22年电池出货289GWh，同比增长116.6%，其中动力电池出货242GWh，同比增长107%，全球动力电池市占率约37%，同增4pct；储能电池出货量57GWh，全球储能电池市占率约43%，同增5pct。我们预计23年动力电池出货有望超320GWh，储能电池出货有望超90GWh。此外，我们估算公司22年电池业务单Wh利润0.08元，23年随着上游原材料价格下跌及碳酸锂部分自供，电池的单位盈利有望提升。假设碳酸锂价格下降到27万元/吨，我们测算出电芯单Wh成本下降约0.19元。
公司海外市场业务不断扩大，有望打开新的增长空间。宁德与电池储能项目开发公司HGP达成450MWh电池储能项目供货协议，双方将建立长期合作伙伴关系，推动5GWh公用事业级和分布式储能项目的落地，以满足美国德克萨斯州对可再生能源日益增长的需求。公司也与英国新能源投资商GreshamHouse储能基金公司达成近7.5GWh长期供货意向协议，同时与美国多家公司合作，提供储能电柜等产品。此外，公司已与美国福特汽车开展了全球战略合作，共同推动电动车动力电池的发展。
投资建议：我们预计2023-2025E宁德将实现营收4561.30/5841.90/7248.95亿元(2023-24E前值为4772.90/6341.97亿元)，归母净利443.61/625.83/824.68亿元（2023-24E前值为461.67/567.88亿元），对应的EPS为18.16/25.62/33.76元（2023-24E前值分为19.79/24.33元）。当前股价对应22.03x/15.62x/11.85xPE。考虑公司新技术与海外市场有望打开新的增长空间，给予2023年35倍PE（前值2023年30倍PE），目标价636元，维持“优于大市”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期；储能政策落地不及预期；新增产能释放不及预期。