有色-能源金属行业周报：新能源车市场尚未出现明显复苏，锂盐价格持续下跌_股票频道

（以下内容从华西证券《有色-能源金属行业周报：新能源车市场尚未出现明显复苏，锂盐价格持续下跌》研报附件原文摘录）
报告摘要:
新能源车市场尚未出现明显复苏，锂盐价格持续下跌
根据SMM数据，截至3月31日，电池级碳酸锂报价23.80万元/吨，环比3月24日报价下跌37000元/吨；工业级碳酸锂报价20.60万元/吨，环比3月24日报价下跌21500元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价33.25万元/吨，环比3月24日报价下跌36000元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价34.40万元/吨，环比3月24日报价下跌36000元/吨；工业级氢氧化锂报价30.25万元/吨，环比3月24日报价下跌36000元/吨。3月30日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为35.50万元/吨，较3月23日环比下降3.5万元/吨；中国碳酸锂现货出厂价报价均价为22.00万元/吨，较3月23日环比下降4万元/吨。本周碳酸锂价格持续下跌，主要系市场仍处于供大于求状态，即下游需求仍然较弱，但供给端并未出现明显减量，导致供需基本面难以支撑碳酸锂价格。本周氢氧化锂跌幅扩大，据SMM周报，国内价格方面，由于苛化端低价货源持续流入市场，导致其他冶炼端价格有所回落；海外价格方面，受国内低价以及海外需求走弱的影响，海外价格难以维持，跟随下跌。下游需求方面，1~2月份国内新能源车上险量合计68.49万辆，同比增长22%，3月份前四周新能源汽车上险量合计46.34万辆，较去年同期增长约18%，第四周上险量环比增长扩大至约26%，可见新能源车市场正处于缓慢回温阶段，期待新能源车市场出现明显复苏，届时锂盐价格有望触底企稳。
矿端受锂盐下跌波及，海内外锂精矿报价持续下跌
3月31日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为4500美元/吨（FOB，澳大利亚），环比3月24日4750美元/吨（FOB，澳大利亚），下跌250美元/吨。截止3月31日，SMM锂精矿现货价为4380美元/吨，环比3月24日下跌420美元/吨；截止3月30日，Fastmarkets锂精矿评估价为4850美元/吨，环比3月16日报价下跌500美元/吨。本周锂精矿下跌仍然主要受到碳酸锂及氢氧化锂下跌传导所致，期待终端新能源车消费复苏企稳锂盐价格，届时锂精矿价格有望止跌维稳。
LME新规实施商讨在即，镍价承压
镍：截止3月31日，LME镍现货结算价报收23100美元/吨，环比3月24日上涨1.34%。截止3月31日，LME镍总库存为44364吨，环比3月24日下跌0.20%。截止3月31日，沪镍报收17.448万元/吨，环比3月24日下跌0.68%，沪镍库存为1807吨，环比3月24日下降15.80%。据SMM周报，历经近一年的调整，LME亚盘于3月27日恢复，但根据盘面数据来看，成交、持仓仍于低位，这也表明投资者对盘面稳定性的信心仍然不足。为提高流动性，3月30日晚间，LME发布公告宣布将新的一类镍产品提供快速上市通道和费用减免。此外，LME考虑将粗镍粉作为一类镍的可交付形式，并计划推出二类镍现货产品。整体来看，远期交割品不足的担忧减弱，对镍价直接起到利空作用。
截止到3月31日，高镍生铁（8-12%）报收1082.50元/镍点，环比3月24日下跌5.66%，主要系不锈钢需求较弱所致，据SMM周报，不锈钢钢厂当月集中减产且4月增产预期较弱，市场情绪低迷。截止到3月31日，电池级硫酸镍报收36850元/吨，环比3月24日下跌1.86%。本周，电池级硫酸镍价格继续下跌，主要系下游三元材料需求较弱，据SMM周报，三元前驱体厂商综合开工率30%-40%之间。此外，由于硫酸镍和纯镍的价差缩小，原料为硫酸镍的电积镍厂商本周也无购货，主要以消耗原始库存为主，硫酸镍价格支撑走弱。
下游需求持续疲软，钴价整体下跌
钴：截止到3月31日，金属钴报收29.05万元/吨，环比3月24日下跌3.97%，本周电钴价格小下行，据SMM周报，供给端电钴新增产线尚未实现全面投产，但交储完成后市场出现电钴现货增量，供给有所增加；需求端电钴下游磁材与高温合金市场仍表现冷清，基本面难以支撑电钴价格。截止到3月31日，四氧化三钴报收16.75万元/吨，环比3月24日下跌2.62%，本周四氧化三钴价格继续下跌，主要系近期氯化钴和硫酸钴原料价格下跌，四钴成本稍有下行，叠加国内数码市场需求惨淡，导致钴酸锂正极需求不佳，进而四钴需求也随之清淡。截止到3月31日，硫酸钴报收3.98万元/吨，环比3月24日下跌3.05%，硫酸钴下跌的主要原因系下游需求的疲软。
阶段性集团采购镝铽价格反弹，静待4月份北方稀土挂牌价公布
价格：截止到3月10日，氧化铈均价6500元/吨，环比3月3日下跌4.41%；氧化镨均价53.50万元/吨，环比3月3日下跌3.60%。截止3月10日，氧化镧均价7000元/吨，环比3月3日不变；氧化钕均价55.80万元/吨，环比3月3日下跌6.22%；氧化镨钕均价52.30万元/吨，环比3月3日下跌6.27%；氧化镝均价2060元/公斤，环比3月3日上涨3.52%；氧化铽均价1.04万元/公斤，环比3月3日上涨6.15%。截止3月10日，烧结钕铁硼（N35）均价为185元/公斤，环比3月3日下跌7.50%。本周稀土氧化铈、氧化镨、氧化钕、氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、钕铁硼毛坯（N35）价格降幅较大，氧化镝、氧化铽价格回升。据SMM周报，镝铽由于阶段性集团采购，价格出现反弹，但下游磁材企业订单有限或影响镝铽价格涨势。镨钕价格本周仍有较大幅度的下跌，但由于其价格已跌至较低水平，我们认为其下行空间收窄，目前静待下周北方稀土发布4月稀土挂牌价格。
投资建议
本周碳酸锂价格继续下跌，且伴随碳酸锂价格的快速下跌，苛化端成本下降，导致氢氧化锂价格加速下跌，本周锂盐价格下跌的主要原因仍然是终端需求的疲弱，但纵观年初至今新能源汽车上险量情况，1~2月份较去年同期增长约22%，3月份前四周较去年同期增长18%，3月份第四周同比增速扩大至26%，可见新能源汽车销量处于缓慢回温阶段，期待新能源汽车需求出现明显复苏，届时锂盐价格或将触底企稳。在此背景下，我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显，推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；新建产能陆续放量，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】和格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。
风险提示
1）全球锂盐需求量增速不及预期；
2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；
3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；
4）南美盐湖新项目投产进度超预期；
5）地缘政治风险。