煤炭行业：需求淡季下，经济复苏推动煤炭产业链下游需求超预期，炼焦煤表现更好_股票频道

（以下内容从东兴证券《煤炭行业：需求淡季下，经济复苏推动煤炭产业链下游需求超预期，炼焦煤表现更好》研报附件原文摘录）
国内动力煤价格维持相对高位，三港口和六大发电集团去库趋势增强。动力煤，截止3月13日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格1133元/吨，环比上月上涨143元/吨，显著上涨14.44%。随着供暖结束，煤炭行业迎来传统需求淡季，终端用户日耗煤量呈缓步下行。但是目前下游的秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港口和六大发电集团煤炭去库趋势增强。截至3月10日，三港合计库存1288.00万吨，环比上月下跌68.00万吨（5.01%）。截至3月13日，六大发电集团煤炭库存共1223.40万吨，环比上月跌43.80万吨（3.46%）；可用天数共15.40天，环比上月下跌1.40天（8.33%），同比下跌0.60天（3.75%），但仍处低位；日均耗煤量共79.08万吨，环比上月涨3.86万吨（5.13%），同比涨9.51万吨（13.67%）。1-2月，发电13497.30亿千瓦时，同比增长0.70%。
炼焦煤价格稳中有涨，库存增加，下游稳健。炼焦煤，截至3月13日，价格指数报收2407.10元/吨，环比上月微升34.70元/吨（1.46%）。截至3月10日，三港合计库存量共127.30万吨，月环比上涨10.60吨（9.08%），同比下跌92.70万吨（42.14%），库存仍处历史低位，未来有望深度受益于地产产业链修复。钢厂和焦化厂库存量月环比稳中有涨，同比下跌分别为11.99%和25.58%。3月2日至10日，焦企周平均产能利用率72.40%，环比上月持平。1-2月，生铁月度累计产量14426万吨，同比上涨7.30%；粗钢月度累计产量16870万吨，同比上涨5.60%。
海外动力煤持续下跌，国内和国际海运费显著上涨。国际动力煤，截至3月13日，受流动性危机导致的全球衰退预期加强影响，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格185.00美元/吨，月环比下跌65.00美元/吨（26.00%）；从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收28.40元/吨，较上月环比显著上涨为49.47%；澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收14.50美元/吨，月环比明显上涨幅为26.09%。
1-2月煤及褐煤月度进口量较前两年大幅上涨。截至2月28日，煤及褐煤月度累计进口量达到6064.00万吨，累计同比上涨70.80%。一是受2022年初印尼出台煤炭出口禁令的影响，减少了对我国煤炭的供应；二是俄乌冲突加剧，俄煤出口受限，进口端供应减少。
结论：截至3月13日，国内动力煤价格维持相对高位，产地动力煤价格微升，三港口和六大发电集团去库趋势增强；炼焦煤价格稳中有涨，库存增加，下游稳健。海外动力煤价持续下跌，国内和国际海运费显著上涨。煤及褐煤月度进口量较前两年大幅上涨。需求淡季下，经济复苏推动炼焦煤产业链下游表现良好。
风险提示：宏观经济复苏程度不及预期，下游需求存在不确定性。国际局势和国际关系变化对煤价带来影响等。