【新兴】制造业资本开支周期月度跟踪

（以下内容从中信期货《【新兴】制造业资本开支周期月度跟踪》研报附件原文摘录）
介绍：制造业资本开支周期模型（CAPEX Model）是由中信期货研究所新兴组独家构建、用于跟踪中国制造业产能投资强度的量化周期模型。1）该模型包含一条红线——资本开支强度，和一条黑线——库存水位。2）模型反映了制造业投资和库存的变化超势，由于资本开支领先库存5个月，我们在模型中对库存指标做了5个月满后处理。3）模型至今呈现出7轮3-3.5年周期，每轮周期包含一个上行期和一个下行期，有规律地、以既定的节奏向前运行。我们判断2022年10月为新一轮上行周期起点。4）该模型由20多个高频经济指标加权构成，包含量、价、预期等多维数据，过滤了单一经济指标月度问波动带来的噪音，将综纱真测的经济周期变为可触及可分析的量化模型，为判断制造业投资周期提供了稳健可靠的高频参考。
点评：2023年1-2月制造业资本开支稳中有升，低于市场强复苏的预期但也无需悲观，CAPEXCYCLE读数为1月35.3%、2月36.1%，尽管较去年12月的39.0%有所回落但仍高于去年9月最低值32.2%，主要因为今年春节前置。从结构上看，叉车较强，机床和刀具一般，注塑机和机器人偏弱。从制造业资本开支的领先指标看，中国制造业企业家信心在防疫优化和春节复工后明显恢复，中长期信贷的强势增长将支撑制造业投资在2302继续走强。
2023年1-2月制造业小幅补库，符合我们模型的前暗指引——既然资本开支的拐点出现在22年9月，库存拐点出现在5个）月后的23年1月是非常合理的。我们认为新一轮制造业补库周期已经开始，2302补库速度较慢，属于被动补库，23H2会加速补库，进入主动补库阶段。

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