有色行业周报：利率顶，黄金和铜铝再次进入配置窗口期_股票频道

（以下内容从西南证券《有色行业周报：利率顶，黄金和铜铝再次进入配置窗口期》研报附件原文摘录）
投资要点
行情回顾：本周沪深300指数收报4027.05,周涨1.72%。有色金属指数收报4907.58,周涨2.71%。本周市场板块涨幅前三名：传媒(+10.97%)、电子(+6.99%)、计算机(+6.71%)；涨幅后三名：交通运输(-1.58%)、建筑装饰(-2.16%)、钢铁(-3.54%)。
贵金属：海外银行业危机并未散去，避险情绪对黄金仍有推升作用，美联储3月继续加息25BP，但措辞转向温和，声明中删除了持续加息的措辞，市场对提前停止加息的预期增强。短期美联储发声措辞、银行业风险的后续进展可能会给快速上涨后的金价带来波动，但黄金长周期主升的趋势不变：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；全球央行增持黄金，战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
基本金属：海外银行业风险冲击导致金属价格普遍回调，但幅度有限，上周美联储议息会议的温和措辞强化了市场对加息尾声的预期，基本金属价格普遍震荡回升。春节后国内经济数据回暖，央行下调存款准备金率，内需复苏的方向不改。年内推荐把握复苏主线，把握调整后的布局机会，首推长期中供给增速低、消费持续受益于新能源高增的铜铝板块，关注低能源成本铝企业、加工板块龙头及优质铜矿企业，主要标的天山铝业、神火股份、紫金矿业、洛阳钼业、明泰铝业、鼎胜新材、南山铝业。
能源金属：
1）镍：供需：印尼镍铁逐步放量，2月印尼镍生铁产量10.51万镍吨，环比+3.96%；2月三元电池产量14.6GWH，环比+48.3%。成本利润：截止3月24日，8%-12%高镍生铁价格1380元/镍点，镍生铁利润率约为13.04%。结论：我们判断，短期受低库存、菲律宾雨季进口下滑、下游三元材料需求拉动，电解镍维持强势，长期看，镍铁供应过剩格局比较明确，镍价中枢将下移。主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。
2）锂：供需：2月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为3.1、2.4万吨，环比-14%、+15%；2月三元电池产量14.6GWH，环比+48.3%，磷酸铁锂电池产量26.8GWH，环比+46.3%，一季度随着供应收缩，供需持续偏紧。成本利润：以Pilbara第11次拍卖锂精矿7800美元/吨（FOB,5.5%）折碳酸锂生产成本57.7万元/吨，模拟下游三元电池NCM622单wh盈利0.2元，结论：长期看，动力电池装机量环比增速放缓，但海外锂保护加大，国内资源重要性凸显，锂矿供应释放不确定性提升，锂盐价格将抵抗式回落，主要标的赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。
3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4万吨和31万吨。据乘联会，2月我国新能源乘用车零售量43.9万辆，环比+32.8%；12月我国光伏新增装机21.7GW，环比+190.5%；12月我国风电新增装机15.11GW，环比+994.93%。结论）：高性能钕铁硼和金属软磁材料需求高增，整体将呈现紧平衡格局，主要标的：望变电气、东睦股份。
风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。