消费电子：TWS耳机：中国市场持续下滑，预计2023年小幅回升_股票频道

（以下内容从国金证券《消费电子：TWS耳机：中国市场持续下滑，预计2023年小幅回升》研报附件原文摘录）
事件：
3月23日，根据IDC最新统计，2022年中国蓝牙耳机市场出货量约9,471万台，同比下降18.1%。其中，真无线耳机2022年出货量超过6,881万台，同比下降15.0%。骨传导耳机出货量达229万台，同比增长123.6%，是各类型产品中唯一增长的细分品类。
点评：
2022年全球蓝牙耳机市场出货量同比下滑2%，预计2023年将小幅回升5%左右。2022年消费电子产品市场需求疲软，智能手机、智能穿戴和游戏设备等品类需求都呈下降趋势，TWS需求也略有下滑。根据Canalys数据，2022年Q1-Q4全球TWS耳机出货量为0.7、0.63、0.77、0.79亿部，同比变动+17%、+8%、+6%、-23%，TWS需求逐季下滑，Q4同比下滑明显。2022年全年TWS耳机全球总出货量约为2.88亿台，相比2021年的2.93亿台，同比下滑2%。根据IDC预测，随着TWS耳机渗透率不断提升，市场逐渐呈现饱和状态，2023年TWS市场主要关注技术功能革新带来的发展契机，预计蓝牙耳机市场将小幅回升5%。
2022年全球市场苹果出货量同比略降，安卓系下降明显。2022年全球TWS市场分品牌来看，苹果出货量为9140万部，同比减少1%，市占率31.8%，依然稳居第一；三星出货量为2560万部，同比减少10%，市占率为8.9%；小米出货量为1520万部，同比减少34%，市占率为5.3%；印度本土厂商boAt出货量为1280万部，同比增加52%，市占率为4.4%，是前五大品牌中唯一同比增长的品牌；Skullcandy出货量为990万部，同比减少15%，市占率为3.5%。单Q4来看，苹果TWS耳机出货量同比减少30%，高端市场需求下降明显；三星TWS耳机出货量同比下滑24%，市占率为7%；印度品牌boAtTWS耳机出货量同比下滑15%，市占率为4%；小米2022年Q4表现不佳，出货量跌幅达49%，系排名前五品牌中出货量下滑最严重的品牌；而OPPO是Q4排名前五品牌里唯一实现出货量上涨的品牌，增幅达11%，市占率为3%。
中国市场出货量持续下滑，印度市场需求高增，本土品牌boAt表现亮眼。2022年中国蓝牙耳机市场出货量约9,471万台，同比下降18.1%，其中单价200元以内的产品出货量占比接近5成，产品价格下探，转向中低端市场。2022年印度TWS市场出货量同比增长85%，表现亮眼，印度TWS市场排名前五的品牌分别为boAt、BoultAudio、Mivi、Ptron和Noise。
投资建议：
苹果TWS耳机需求稳健，关注主力代工厂立讯精密；在2022年中国市场大幅下滑的背景下，建议关注2023年可选消费需求复苏背景下安卓供应链困境反转的机会，关注恒玄科技、中科蓝讯、紫建电子等等。
风险提示
需求复苏不及预期、行业竞争加剧风险。