食品饮料行业周报：春暖花开，复苏向上_股票频道

（以下内容从上海证券《食品饮料行业周报：春暖花开，复苏向上》研报附件原文摘录）
投资要点：
白酒：春暖花开，复苏向上。本周行业新闻方面，3月9日，名庄荟携手酒鬼酒现场发布了酒鬼酒苗绣翡翠小酒鬼等馥郁香单品，同时会议透露，名庄荟今年1-2月的新开门店数量达30家，超额完成了119%的预期目标。3月10日，“古井贡酒·怀旧版”正式面向全国隆重发布。3月16日，兔茅登录天猫平台；口子窖公告2023年度股权激励方案。
我们认为高端酒继续作为顺周期板块，复苏趋势确定，全年确定性较强；区域型白酒有望受益于产品高端化和基地市场经济复苏，盈利能力和业绩有望继续向上，其中部分区域型次高端市场目标明确，部分地产酒有望受益公司管理提效。考虑主要酒企2023年市场工作目标制定相对积极，我们继续看好宴席消费带来场景回补需求以及居民财富效应渐次释放带来内生驱动。
啤酒：燕京实现高质量增量发展，关注行业高端化逻辑。据《2022年天猫啤酒市场发展趋势》显示，2021年高端啤酒的销售额增速超过了20%。自此，啤酒行业在消费升级大背景下，消费者对高端产品的需求增加，高端市场成为各大啤酒厂商的必争之地。以燕京为例，在全新管理团队的带领下，持续推进产品矩阵、营销布局、品牌文化等方面改革，加速二次创业征程。持续推出燕京U8、燕京V10、燕京U8PLUS等一系列具有鲜明特色、符合市场需求的新产品。燕京U8上市两年来，以40万吨、超8亿瓶的年销量成为业内近三年成长速度最快、表现最为亮眼的大单品之一。我们认为，各酒企将会进一步丰富产品结构，布局高端赛道。后续建议持续关注啤酒板块高端化产品出新速度，板块有望保持较高景气度。
软饮预调：“乳+饮”时代，增量有望。据食品板消息，3月12-13日，2023中国饮品创新增长大会在郑州喜来登酒店隆重举行，乳品行业品牌营销专家侯军伟称当前中国乳品行业正在进入到新的增长周期中，从乳业产业链的角度看，上游原奶的供应充足，中游的生产环节产能还没有完全释放，下游的消费正在随着消费升级、消费平移、消费降级而扩大。后续建议关注软饮赛道乳饮复合产品出新、渠道下沉进展情况。
调味品：看好B/C共振下恢复高度。3月我们继续看好商务宴席回补节奏，调味品中B端占比高的公司有望持续受益；复调子行业B端需求复苏井然有序，C端动销良好略超预期。复调行业空间有望受益于大B规模化连锁餐饮及小B标品需求而打开，同时C端消费趋势风已起，看好复调行业在低集中度低渗透率下的成长机会。
速冻食品：看好行业景气提升。速冻食品及预制菜行业有望继续受益于B端餐饮需求恢复以及C端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低，我们看好B/C端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。
冷冻烘焙：行业需求向上。我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上烘焙店等新的烘焙消费业态出现，也进一步丰富了冷冻烘焙产品的应用场景，我们看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑，行业空间有望迎来持续扩容。
卤制品：格局优化，看好龙头公司内生外延。卤味行业中小企业逐步出清趋势下，行业龙头扩张逻辑顺畅；同时卤制品龙头深耕主业、对外投资，内生外延以延续扩张节奏，龙头份额有望持续提升，进一步强化竞争优势。
休闲零食：消费升级趋势初显，关注个性化产品出新、渠道拓展动能。休闲零食市场增长空间巨大，行业集中度低，存量竞争时代，传统商业模式难以突破瓶颈，同时，原料上涨仓储物流费用增加、流量红利萎缩等问题致使产业模式创新变革。产品端，“个性化”、“差异化”需求初显，健康、安全、消费升级需求高涨。渠道端，当前零食行业渠道变革进入白热期，以盐津铺子为例，公司初期与KA形成稳定共赢的合作关系，2021年下半年开始与平价零食专营品牌联手实现快速放量，目前公司重点突围电商、直播、社区团购等渠道。后续建议关注零食赛道个性化新品出新速度和渠道拓展动能。
本周陆股通资金动向：
本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品20.17%、伊利股份16.91%、重庆啤酒9.31%。本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1562.73亿元、五粮液489.32亿元、伊利股份308.06亿元。
投资建议：
白酒：建议关注四条主线：1）复苏趋势明显，确定性较强：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等；2)品牌效应显著，全年稳中有进：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等；3）经济回暖带动商务和宴席复苏：舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等；4）经济复苏，公司管理提效：金种子酒、老白干酒等。
啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。
软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。
调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
卤制品：建议关注恢复弹性较强、供应链建设完善的绝味食品、门店结构优化空间大的周黑鸭等。
休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。
风险提示：
宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。