晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20230313：新总理答记者问释放了哪些施政信号？
我们认为总理在这次答记者问上释放的施政信号是比较务实的，即在宏观政策等“组合拳”会根据形势的变化来相机决策。因此，两会后的国常会将成为新政府施政最及时的观察窗口。
固收金工
固收周报20230312：亮眼金融数据难打破债市“低波动”格局
2022年3月10日，2月金融数据公布，总量和结构呈现怎样的特征：信贷方面，规模延续同比多增，居民贷款有所回暖。总量上，2023年2月的信贷规模延续1月同比多增的态势。结构上，中长期贷款增量占新增人民币贷款的比例由1月的76%降至66.1%，主要原因在于居民短期贷款的回升。分部门来看，贷款规模延续“企业强、居民弱”的格局：（1）居民部门短期和中长期贷款情况较1月有所改善，打破了自2022年7月以来的双同比少增，分别比2022年同期多增4129亿元和1322亿元。但我们认为居民贷款回升的可持续性待观察，汽车和房屋作为消费的两大重要品类，销量没有明显的回升。（2）企业短贷和中长贷分别较2022年同期多增1674亿元和6048亿元，企业中长期贷款延续强势。M2-M1的剪刀差走阔，显示资金活化动力不足。2023年1月和2月的金融数据连续交出亮眼成绩单，但我们认为对债市的扰动依然有限，利率难以摆脱“低波动”态势。在经历了疫情过后，市场对于经济恢复的预期逐渐从“强复苏”转向“弱复苏”，对于经济的恢复需要更长时间维度的数据确认，我们认为若利率上行，时间点将在4-5月。美国2月非农数据仍超预期，但失业率有所回升，薪资增速延续回落，上述就业市场迹象将如何反应美联储加息决策：2月非农新增仍超预期，时薪持续回落，失业率意外反弹，劳动力市场总体仍然强劲，但边际放缓。总体来看，2月非农就业新增仍超预期，反映出美国劳动力市场仍保持紧俏，但劳动参与率和失业率的回升，以及薪资增速的持续回落让我们看到了劳动力市场的边际放缓。向前看，劳动力市场仍保持紧俏，我们维持3月加息25bp的预测。我们目前仍维持此前对于加息路径的预测，预计联储3月将加息25bp，在年中停止加息，终点位于5.5%左右，融资条件在上半年趋势性放松概率较低，降息周期或将在2024年开启。
固收点评20230311：亚科转债：国内汽车铝挤压材龙头企业
亚科转债（127082.SZ）于2023年3月9日开始网上申购：当前债底估值为91.6元，YTM为2.74%。当前转换平价为101元，平价溢价率为-1.07%。转债条款中规中矩，总股本稀释率为12.55%。
固收点评20230311：中资地产美元债数据跟踪半月报(20230227-20230310)
中资地产美元债价格异动情况：202302270.0020230310期间，价格涨幅前五的债券分别为：阳光开曼发行的YANGOG113/409/08/22（18.86%）、佳源国际控股发行的JIAYUA121/207/21/23（17.41%）、易居企业控股发行的EHOUSE75/804/18/22（16.86%）、建业地产发行的CENCHI71/404/24/23（15.72%）、五洲国际发行的WUINTL133/409/26/18（13.57%）。价格跌幅前五的债券分别为：大唐集团发行的DTGRHD121/205/31/23（-69.70%）、中国恒大发行的XIN1401/25/24（-25.80%）、融信中国发行的RONXIN8.9501/22/23（-25.72%）、融信中国发行的RONXIN7.3512/15/23（-24.93%）、融信中国的RONXIN8.106/09/23（-24.80%）。