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2023年A股春季投资策略:关注复苏进程,把握风格切换时点

来源:西南证券 作者:常潇雅 2023-03-14 20:38:00
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(以下内容从西南证券《2023年A股春季投资策略:关注复苏进程,把握风格切换时点》研报附件原文摘录)
两大交易:Fedput交易+国内复苏交易在2月暂歇
叙事的迅速切换:
12月经济数据差定价衰退、
1月经济数据超预期证伪衰退、
2月通胀预期抬头重新定价紧缩
TerminalRate继续上冲至5.6,紧缩交易冲击或告一段落
一月经济数据季调因素扰动较大
哪些因素可能打破Fedput+国内复苏交易的趋势
本轮不一样之处在于:在通胀读数仍然高的情况下,DM市场反弹具有自我约束性
风险资产反弹->金融条件转松+中国经济企稳->通胀预期抬头,市场自发形成联储鹰派预期约束市场反弹。
1月议息会议,开会之前市场在预期鲍威尔可能口头压制一下明显转松的金融条件,但他支支吾吾的态度并且说金融条件没有很松,助长了市场的鸽派情绪。Fed做利率决策的时候不可能不知道坚韧的就业数据,所以他选择使用数据来让市场自发打断FCI的转松势头,而不是顺应市场预期在发布会口头干预,显然起到了预想的作用。
但超预期的非农和服务业ISM数据后,终点利率仅抬升至5%,年末降息预期空间被动打开至60bp。





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