农林牧渔行业周报：猪价养殖成本线以下震荡，大豆收储保价启动

本周市场表现：

本周农林牧渔板块指数整体下跌 3.76%，在申万一级子行业排名第 15，跑赢沪深 300指数 0.19pct，PE-TTM 为 97.23。子行业除林业外全部下跌，其中养殖业（-5.04%）、渔业（-3.49%）和饲料（-2.94%）跌幅排名前三。

个股方面，万辰生物（34.65%）、南宁糖业（9.61%）、ST 中基（4.68%）、民和股份（4.38%）、中粮糖业（3.96%）分列涨幅前五。

生猪养殖板块观点：

据中国养猪网数据，截止 3月 11日，外三元生猪价格为 15.65元/kg，猪价环比下跌，此价格仍处于行业平均养殖成本线以下，自繁自养模式与外购仔猪模式仍处于行业亏损期间。进入三月以来，屠宰开工消费端恢复正常，但由于进入传统消费淡季，消费量提振有限。参考此前能繁产能，生猪供给逐步进入提升阶段。从供需两端观察，生猪价格大幅上涨可能性有限，有望维持此价位震荡。现阶段的猪价波动主要受养殖端的供需博弈影响，部分散户对未来预期向好而进行压栏二次育肥减少供给，部分屠企在猪价低位时进行冻品库存支撑消费。我们认为接下来应重点观察猪价的波动幅度对散户未来盈利预期的影响以及猪肉消费的恢复情况，如出现较大变动，猪价有望改变震荡趋势。

本周热点聚焦：

春耕用肥下摆进度加快；国家在黑龙江、内蒙古新增国产大豆收储；农业农村部启动实施大豆玉米带状复合种植培训月活动；农业农村部扎实推进第一次全国水产养殖种质资源普查工作。

其他板块核心观点：

种子种植：国内、国际粮食价格维持高位，转基因生物安全证书落地，种业景气度有望延续，建议关注景气度持续未来有望迎来量价齐升的种业、以及价格传导相对顺畅的种植业。饲料：禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。饲料原材料价格回调改善饲料企业毛利，饲料企业有望迎来量价齐升。宠物：人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加推动养宠需求，国内宠物行业迎上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。

细分板块投资建议：

生猪养殖：推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。种业种植：推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科、五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业、转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农、种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科。饲料：推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品：推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。

风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。

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