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中国联通:产业互联网高速增长,公司业绩略超预期

来源:国联证券 作者:孙树明 2023-03-09 00:00:00
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3月8日晚,公司发布2022年度报告,公司实现主营业务收入人民币3549亿元,同比上升8.3%,收入增速创9年新高。利润总额达到人民币204亿元,归属于母公司净利润达到人民币73亿元,同比增长15.8%,在剔除非经营性损益后,净利润规模创公司上市以来新高。产业互联网收入705亿元,同比增长29%,占主营业务收入比首次突破20%,创新业务收入占比达到历史新高。EBITDA达到990亿元,同比增长3%,创公司上市以来新高。

公司经营发展实现四个新高,移动和宽带业务再次夯实2022年,公司营收增速创9年新高,净利润规模创上市新高,创新业务占比达历史新高,EBITDA达历史新高。移动业务ARPU值44.3元,同比增长0.1%;5G套餐用户渗透率66%,同比提升17pct,5G套餐用户新增0.58亿户达2.12亿户。宽带接入融合ARPU首超百元,宽带接入APRU值38.8元,同比下降6%;宽带新增用户数858万,达1.04亿户。

产业互联网保持高速增长2022年,公司产业互联网收入达到705亿元,同比增长29%,占收比22.1%,同比提升3.6pct。其中,联通云收入361亿元,同比增122%;大数据收入40亿元,同比增长54%;物联网收入86亿元,同比增长43%;5G专网签约金额31亿元,5G全连接工厂1600+家,5G+工业互联网累计项目5000+个。

2023资本开支增长3.6%,算力网络资本开支占总开支19.4%2022年,公司资本开支742亿元,同比增长7.5%,预计2023年资本开支769亿元,同比增长 3.6%。其中,算力网络资本开支149亿元,同比增长20.16%,占总资本开支19.4%,5G投资整体放缓,重点倾向算力网络投资。

盈利预测、估值与评级考虑到公司业绩超预期,我们预计23-24年营收分别为3826.30和4400.24亿元(原值为3739.93和3979.29亿元),归母净利润分别为88.25/102.83亿元(原值为77.50和83.35亿元),25年营收为5280.29亿元,净利润为125.54亿 元 , CAGR18.01%,EPS 分 别 为 0.28/0.32/0.39/股 , 对 应 PE 分 别为21.88/18.77/15.38,维持“增持”评级。鉴于公司产业互联网对整体营收贡献较大,我们给予公司2024年20倍PE,目标价6.40元。

风险提示:系统性风险;云基建投资不及预期;产业互联网拓展不及预期





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