事件：2023年 3月 4日公司发布 2023年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予 183,710股限制性股票，占公司当前总股本的 0.2283%。其中，首次授予 146,968股，占本激励计划公布时公司股本总额的 0.1826%，首次授予占本次授予权益总额的 80%；预留 36,742股，占公司当前总股本的 0.0457%，预留部分占本次授予权益总额的 20%，本次激励计划的股票授予价格为 60元/股。
股权激励绑定技术骨干，彰显公司发展信心：公司本次激励计划首次授予部分涉及公司技术骨干共计 24人，占公司员工总数 578人的 4.15%。公司业绩考核指标为：目标值为 2023-2024年营业收入分别不低于 2022年度营业收入的 120%、140%，触发值为营业收入目标值的 80%；公司2023-2024年研发项目产业化指标为：项目产品研发成功至考核当年底的累计销售额不低于 1,000万元人民币（公司 2023-2024年对应的研发项目分别为基于 AI 语音类方案、蓝牙/Thread 系列第一代产品）。公司预计本次计划将产生费用共计 716.67万元，摊销至 2023-2025年分别为447.99/238.83/29.85万元。本次激励计划进一步吸引和留住优秀人才，充分调动公司技术骨干的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益结合起来，促进公司经营核心队伍的建设和稳定，有助于公司长远发展。
深耕硬件领域，产品矩阵不断完善：公司技术来源均为自主研发，经过多年的技术积累和产品创新，公司在嵌入式 MCU 无线通信芯片领域已拥有较多的技术积淀和持续创新能力，在芯片设计、人工智能、射频、设备控制、处理器、数据传输等方面均拥有了自主研发的核心技术。公司在 AIoT芯片领域发展新硬件产品的同时，不断对原硬件产品进行软件升级以及新功能的叠加，丰富下游应用功能。从产品结构来看，公司产品品类不断扩张，主要体现在两大维度：一是无线连接标准的范围从 Wi-Fi 拓展至蓝牙、 Thread/Zigbee 领域并不断拓深技术水平；二是 MCU 的处理性能持续得到提升，新产品集中投入研发在基于 RISC-V 指令集的自研 IP 上，并集成AI 指令集，算力不断增强，向上拓展产品线。随着公司软件与硬件协同发展， 产品种类不断增加以及开源生态的建设，公司有望持续保持核心竞争力。
智能家居前景广阔，“硬件+软件”助力营收稳健增长：据 IoT Analytics预测，自 2022年至 2027年，物联网市场规模将以 22.0%的复合年增长率增长至 5,250亿美元。互联网用户数量的增加和智能设备的日益普及、远程家庭监控的重要性提升，推动智能家居市场规模逐渐扩大。Omdia 预测，到 2026年，全球智能家居设备市场规模将超 2790亿美元，市场前景广阔。
硬件方面：公司的无线通信芯片主要应用分布于智能家居中的家用电器设备、家庭物联网配件（例如灯、插座等）、工业物联网及其他各种品类。
公司的 ESP32-C3和 ESP32-S3产品开始起量进入增长期，营收占比不断提升，将成为新的标杆性产品系列。主打性价比的 ESP32-C2系列已量产，会逐步替代 ESP8266，预期未来将进一步扩大市场份额。2023年 ESP32、ESP32-C3、ESP32-S3、ESP32-C2有望成为贡献业绩的主力产品。Wi-Fi6和 Thread 产品线即将进入量产，预计将在 2024年起成为营收增量。软件方面：公司推出了物联网增值服务，例如一站式 AIoT 云平台 ESPRainMaker 和 Matter 解决方案，有助于增加客户粘性。智能家居 Matter标准 1.0发布后，已有多家客户基于公司的芯片和软件，通过了 Matter认证。通过软硬件结合，为客户提供一站式解决方案，有望在未来给公司业绩注入新的增长动能。
维持“买入”评级：公司基于 Wi-Fi 的基础研发能力，已成功向其他无线连接技术扩展，包括低功耗蓝牙、Thread/Zigbee 等，进一步拓宽公司的技术和市场边界，未来有望持续受益于下游需求的回暖，公司在芯片领域的业绩有望更上台阶。我们看好公司产品应用品类的持续开拓，预计2022-2024年，分别实现归母净利润 0.97/1.47/2.08亿元，对应 EPS 分别为 1.21/1.83/2.59元，当前股价对应 PE 分别为 97X/64X/45X 风险提示：市场需求恢复不及预期，产品拓展不及预期，行业竞争加剧导致产品大幅降价风险，汇率波动风险。
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