交通运输行业月报：油运淡季不淡，航空复苏超预期_股票频道

行业热点追踪：

1、出行：①文化和旅游部办公厅发布通知，2月 6日起，试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务。②当地时间 2月 16日，欧盟主席国瑞典宣布，欧盟 27国达成共识，同意“逐步取消”对来自中国的旅客的疫情限制措施，并将在 3月中旬前停止对自华入境旅客进行的核酸抽检。③受供应商问题影响，波音 787机型再次暂停交付。2、航运：

欧盟对俄罗斯成品油禁运于 2月 5日生效。

大物流：快递分歧带来投资机遇，化工物流估值切换完成

1、快递行业：淡季价格波动影响短期股价表现，但我们认为合理程度的价格波动更利于行业的分化，龙头企业有望实现稳中有升的单票利润，行业出清加速，分歧带来机遇，龙头行情有望开启；2、直营快运：格局改善逻辑开始兑现，德邦股份 2022Q4利润持续释放。

看好全年公司量价齐升+京东物流整合推进带来的投资机会；3、化工物流：短期板块普涨体现估值向 2023年切换，全年维度持续看好兴通股份、盛航股份景气上行周转提升+产能不断扩张带来的业绩增长机会；4、跨境物流：运价底部企稳，关注直客逻辑持续推进下华贸物流货量与盈利能力的变化，逢低布局成长机会。

机场航空：行业恢复节奏超预期

1、航空：在本轮由新冠疫情导致的航空业大周期行情中，周期上行基础比 2000年以来历次情况都更为扎实，周期高度和长度值得期待。再次重申本轮周期的三大逻辑：潜在需求增长孕育基础，核心航线提价打开空间，供给增速受限放大弹性。伴随宏观经济改善、旺季出行需求释放、供需差边际扩大，我们预计大周期行情有望在2023年二季度和三季度提前反应，淡季正是布局时点。国际业务方面，整体的恢复节奏将慢于国内线。但伴随欧盟、日韩等放松对华防疫要求，国际线恢复有望提速。2、机场：机场板块存在确定性估值修复机会，长期逻辑清晰。尽管经历疫情冲击，业绩面临较大压力，但一线机场始终是中国民航业的优质核心资产，其汇聚高端流量的平台属性没有改变，自然垄断的地位也没有改变。伴随客流持续恢复，机场板块也将迎来价值回归。

航运板块：散货底部区间，油运牛市可期VLCC 淡季不淡，中国需求复苏带动油运上行的逻辑得到初步验证。

2月 VLCC 运价强势主要是受两点因素带动：①中国需求复苏；②俄油贸易进一步理顺，拉长运距。展望后市，中国经济复苏仍是 VLCC需求端的最大催化。3月是验证中国需求复苏成色的时间点，同样也是 VLCC 全年走高的起点。目前来看，油运行情全年震荡走高概率较大，2023年的行情令人期待。成品油运处于俄油禁运后的短暂混沌期，贸易理顺之后有望开启上行周期。

行业评级及投资策略：物流快递：化工物流成长持续，快递分歧带来机遇，直营快运格局改善。机场航空：机场板块存在确定性估值修复逻辑，航空板块存在估值修复与供需弹性两类机会。航运：重点关注景气度爬坡的原油、成品油运。维持行业“推荐”评级。

重点推荐个股：吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空、中远海能、招商轮船、招商南油、兴通股份、盛航股份、圆通速递、顺丰控股、德邦股份、中通快递、韵达股份、申通快递、美兰空港、白云机场、上海机场、华贸物流、深圳国际。

风险提示：1)宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发等。2)行业方面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。3)公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期等。4）文中所引用资料及数据最终以公司公告为准。