核心观点：建议关注化工新材料板块。本周中证石化产业指数环比+0.84%，本月上涨0.06%；其中，聚氨酯指数涨势领先，周涨3.93%，月涨1.57%。聚氨酯作为我国重点发展的战略性新兴产业之一，随着技术的不断突破，性能优越（耐油、耐老化、耐磨、耐水、隔热、隔音、有弹性等），应用广泛（保温材料、汽车饰件、建筑、鞋材、家具等）。上游原料MDI、TDI方面，巴斯夫重庆40万吨/年MDI装置受工厂储罐爆炸影响检修或将推迟复产，万华宁波80万吨/年MDI装置正处检修中；万华福建10万吨/年TDI装置永久关停，巴斯夫关闭德国30万吨/年TDI装置；叠加扩产项目短期难放量，原料供应缩紧，多重事件驱动原料价格抬涨。下游需求方面，政策驱动地产回暖带动建材需求上行，疫后经济复苏推动家具家电等产业消费反弹，聚氨酯产业需求有望持续回暖。建议关注深入聚氨酯产业一体化发展，具备成熟技术工艺和一定产品定价权的头部企业。
锂：产量有所缩减，需求暂未回升。供应端，本周江西宜春锂云母矿选矿厂因环境污染、矿渣处理问题全线停产，采矿场短暂整顿后恢复，锂盐产量有缩减，短期内供应压力尚存。受2022年末补贴全面退坡引起的抢装潮和汽车销售淡季影响，23年一季度终端新能源汽车市场表现较为疲软，导致动力电池产量也呈下行趋势，整体需求不佳，下游刚需采购为主，沿产业链向上传导，市场需求难以拉动锂盐价格上升，叠加2023年下半年全球锂资源或将迎来一波较大产能的释放，因此目前市场对锂盐价格的走势预期较为悲观，但受到环境、政策等因素影响，部分项目或不及预期，具体需重点关注2023Q2终端需求的恢复情况和2023Q3全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。
钴镍：成本支撑，钴盐价格小幅回升。本周硫酸钴价格周涨0.15万元/吨，产量与上周持平，呈持稳态势。终端需求仍然较为低迷，但由于国内钴中间品价格稳中上调，原料成本小幅上行支撑钴盐价格，但全年供给过剩的局面仍难改变。硫酸镍价格维稳，持续等待终端需求恢复。本周市场可流通硫酸镍货源逐渐下降，硫酸镍市场参与者看好后市需求，市场供应有望增加；但终端需求疲软的局面尚未改善，基本面薄弱难以支撑高镍价。后续政策预期利好，宏观经济向好，镍在传统和新能源领域的需求均有望恢复。稀土磁材：稀土价格偏弱运行。终端需求尚待进一步复苏，稀土氧化物价格均有所下调。短期受基本面扰动，价格震荡运行；长期来看，终端电梯、家电、机器人等需求有望逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率逐渐提升，后市需求仍有较多利好因素支撑；加上政策端加强监管和促进产业高端化发展主线明确，2023年稀土指标增速有望放缓，供给端增量严格受控，行业集中度将进一步加大，市场将向规范化、高端化持续发展，我们依旧看好2023年我国稀土产业价值中枢的进一步抬升。
碳纤维：原料价格维稳，下游需求尚未释放。原料端，本周丙烯腈价格维稳，碳纤维成本面暂无调整，但原丝价格始终未有调整，处于高位且销售良好，碳纤维厂家多履行长单采购。供应方面，本周碳纤维装置平均开工率波动不大，后续随着浙江宝旌、新疆隆炬、上海石化、吉林化纤等企业的T300级大丝束产能在2023-25年陆续释放，相对低性能碳纤维供给充足。
需求方面，本周下游需求表现差异化明显，风电行业实际需求压抑，尚未释放；体育器材方面海外订单减少，对碳纤维需求不高，其他下游需求来看碳碳复材需求较为坚挺，但难以支撑当前碳纤维市场的颓势。长期来看，碳纤维的供需结构预期将有所改善，其中，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年全年需求将回暖；制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求持续旺盛；今年海上风电装机需求有望开启新的高增速，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。
EVA&POE树脂：市场价格稳中上调，短期需求以刚需跟进为主。本周国内EVA市场价格为17400元/吨，较上周价格上调702元/吨，POE价格维稳。供应方面，国内EVA个别生产企业装置停车检修，其余装置正常运行，货源供应尚可。需求端，下游光伏级EVA需求尚可，其他发泡料、电缆料EVA下游需求稍有恢复，仍刚需采购为主，前期原料库存需时间消化。硅料供需结构改善带来光伏产业高景气度，光伏级EVA和POE有望成为光伏上游瓶颈辅材，EVA树脂或将出现阶段性短缺，长期来看，我国EVA供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足；POE受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维稳。新型N型电池加速迭代，POE胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为2023-2024年国内POE粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。
投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2）钼：受海外供给地突发事件因素影响，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3）锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军用战斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化工新材料：1）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。2）POE光伏胶膜：光伏市场持续高景气度，新型TOPCon、HJT、钙钛矿光伏电池正加速渗透，辅材POE类胶膜性能优异，与新型电池更适配，渗透率有望不断提升，建议关注积极布局POE的光伏胶膜龙头企业：福斯特、海优新材、赛伍技术。3）POE树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料POE树脂，供应或将持续性紧缺，率先布局POE树脂的企业将在后续放量过程中充分受益。建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入POE粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。
风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。
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