新东方在线更新报告：2月直播数据跟踪，淡季承压、蓄势待发

东方甄选 2月直播数据跟踪1）东方甄选主号：2月 GMV 达 5.16亿（环比-13%），主要是受行业淡旺季影响。从食饮和生鲜行业市占率看，2月 8日休假结束业务正常化以来占比提升至4.1%（11月-1月分别为 3.8%/3.2%/3.0%），2月依然是抖音带货榜单第一。

2）东方甄选美丽生活：2月 GMV1.5亿元（环比+36%），抖音带货榜单排名 12（历史最高）。随着年后顿顿重新回到美丽生活发力，期待再上新台阶。

3）东方甄选之图书：2月 GMV 达 2930万，环比+76%。一方面是开学季学生期刊杂志热卖，另一方面是董宇辉、明明经常到图书号直播带动。

4）东方甄选自营产品：定位于“新主播训练营”，自营产品账号 2月 GMV2636万。随着新主播的陆续加入，叠加产品品类丰富，带动 GMV 增长。

5）东方甄选将进酒： 2月直播 GMV1579万，环比下降，主因 1月年前为酒水品类热卖旺季。将进酒账号依然在发展初期，期待在内容和货品方面的突破。

6）东方甄选看世界： 2月开展丽江行和大理行分别实现 5354万和 5242万GMV。除了近期张家口直播，3月看世界还计划在杭州、广州和大兴安岭直播。

自营产品：上新节奏有望恢复，新消费品牌仍在崛起在 12月疫情、1月春节假期影响下，1月东方甄选仅推出 3款自营产品、2月推出 8款自营产品，2月自营品 GMV 为 1.68亿。随着业务正常化开展，自营品上新节奏有望恢复。东方甄选投资上游供应链（如烤肠）打造“内功”，看好东方甄选自营品增长潜力，未来发力 APP、货架电商大有可为。

如何看东方甄选当前投资价值1）从短期来看，年后淡季逐渐走出、自营品推出节奏正常化、新主播的陆续推出，我们认为东方甄选 GMV 当下处于低点，增长势能仍在。

2）从长期看，东方甄选处于直播电商和健康食品的时代浪潮。作为新物种抓住直播电商渠道变革机遇，在内容（人才培养和创新）和产品方面（议价权提高、自营产品战略）不断打造壁垒，依然在发展的快车道。

盈利预测与估值发力自营品、打造矩阵号是东方甄选清晰的成长路径，我们预计新东方在线FY2023-FY2025净利润为 11.2、16.6、21.6亿元，对应 PE 分别为 36.6x、24.8x、19.0x，维持“买入”评级。

风险提示行业竞争加剧；新业务开展不及预期；第三方数据偏差风险

相关附件