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化妆品与日化行业周报:毛戈平,本土化妆师彩妆龙头,高端、专业、国潮

来源:国金证券 作者:罗晓婷 2023-03-06 00:00:00
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投资建议 3 月一季度绩优为主要投资方向,推荐1)巨子生物:1-2 月可复美/可丽金电商数据亮眼,兼具高成长+高原料壁垒+高业绩天花板属性;2)珀莱雅:大单品护航+“3.8”电商表现亮眼望拉动Q1 业绩增长靓丽;3)华熙生物:盈利能力优化望持续兑现;4)丸美股份:1Q23 望现业绩拐点。

本周专题:毛戈平招股书梳理 毛戈平:本土化妆师彩妆龙头,高端、专业、国潮ü 公司主营彩妆、护肤产品及化妆培训(美妆学院)三大业务,其中化妆品业务有MAOGEPING、至爱终生两个品牌。

22 年MAOGEPING/至爱终生/化妆培训营收15.72/0.29/0.46 亿元、占主营业务的比例为95.2%/1.8%/2.8%。

ü 盈利能力优异,疫后彩妆需求回暖下预计增长提速。21 年营收/归母净利润同增62.3%/65%、增速亮眼,主要系核心品牌MAOGEPING 加码电商+百货专柜加速开店下增长靓丽(21 年营收同增69%、其中电商/百货专柜同增132%/41%);22 年营收/归母净利润同增18%/7%、增速放缓主要系疫情扰动线下百货专柜经营(22 年百货专柜收入同增16%)+彩妆品类消费场景减少(22 年毛戈平彩妆线收入同增2%);23 年随疫情基本消除+彩妆需求回补,预计业绩增长提速。公司综合毛利率/净利率分别在80%/20%以上、处行业领先水平。22 年归母净利率同比下降2.12PCT 至20.7%,主要系加大营销投放(销售费用率同比提升4.66 PCT)、管理费用率同比下降0.8PCT。

ü 毛戈平品牌:MGPING 是国内少数定位高端且拥有完整护肤线的专业彩妆师品牌。产品方面,聚焦底妆、护肤崛起,20-22 年护肤线收入由2.61 亿元增长至6.71 亿元,21/22 年分别同增51%/71%、占比31%/43%;彩妆线淘系主推鱼子酱气垫、遮瑕膏(22 年占品牌彩妆线淘系总销售额的25%/16%),抖音主推光感无痕系列;护肤线抖音/淘系主推大单品相同,均为鱼子酱涂抹面膜、奢华养肤黑霜(22 年占品牌护肤线淘系总销售额的61%/16%)。渠道方面,早期起家于百货直营专柜,近年来加码电商,22 年百货专柜直营/电商自营/电商经销占比49%/32%/19%,其中电商自营中20-22 年猫旗收入由1.35 亿元增长至3.01 亿元、21/22 年分别同增83%/21%,抖音小店收入由251 万元增长至1.91 亿元、22 年同增70%。

ü 募投项目:公司本次IPO 计划募集资金11.21 亿元,主要用于渠道扩充+品牌推广(占比72%)、创新研发(9%)、信息系统升级(10%)及培训业务升级(10%);计划增设79 家百货专柜(现有379 家)。

本周跟踪:1-2 月美妆淘系+抖音大盘回暖趋势渐显,彩棠/恋火/可复美表现亮眼行情回顾近一周(2023.02.27~2023.03.03)上证综指、深证成指、沪深300 分别涨1.87%、涨0.55%、涨1.71%,化妆品板块涨0.11%,跑输沪深300 1.6PCT、处中下游。若羽臣、宝尊电商、逸仙电商涨幅居前。

行业及公司动态跟踪行业动态:彩棠争青系列上市,包含争青流玉哑雾口红、三色胭脂盘及综合眉部盘三款产品;据青眼情报,2 月CS渠道店均销售额为8.4 万元、同增5.5%,销售额TOP10 美妆品牌为自然堂、资生堂、雅诗兰黛、兰蔻、欧莱雅、迪奥、卡姿兰、养生堂、后、丸美。

公司公告:贝泰妮董事董俊姿总辞职,聘请张梅女士、王龙先生和王飞飞先生担任公司副总经理;华熙生物22 年收入/归母净利润63.59/9.7 亿元,同增28.53%/24%。

风险提示营销/渠道/新品发展不及预期





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