电商：38购物节拉开帷幕，京东百亿补贴即将上线。从2月中旬开始，淘宝、天猫、京东、快手、抖音已经开始了38购物节的招商活动和相关布局。具体来看，淘宝天猫给38购物节带来新的概念“38焕新周”，主打春季上新，相较于往年的跨店满减的复杂玩法，今年直接优惠的做法颇受用户好评。近日，阿里巴巴也确定了淘宝今年的五大战略，分别为直播、私域、内容化、本地零售和价格力，并明确指出今年相比GMV的增长，更重要的指标是DAU增长。京东方面，在经历过刘强东的强势回归和大调整后，今年京东的关键词是“低价优势”。京东将在38购物节期间正式上线百亿补贴计划，此外还有“买贵双倍赔”服务，消费者在京东入驻商家处购买带有相关标识产品的实付价格若高于拼多多百亿补贴、天猫等平台，消费者可在下单当天申请双倍差价作为补偿。
抖音快手更多放在“货架电商”和商城打造上，预计在38节大促期间，快手电商将拿出50亿流量和10亿消费券，打造1000款百万GMV单品，同时还推出了分期免息+大牌大补双重可叠加福利。综合来看，随着整个社会面的全面放开，今年的第一场S级的购物节，备受各大平台重视。2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。
传统零售：全国促消费月启动，关注“消费提振年”系列活动机会。2月28日，“2023年全国消费促进月暨京津冀消费季”启动活动在北京前门大街举行。商务部深入贯彻落实党的二十大精神和中央经济工作会议部署，将2023年定为“消费提振年”。“2023年全国消费促进月”是“消费提振年”6大主题活动之一，将于3月1日－31日举办。“消费提振年”系列活动具体安排有“6+12+52+N”——“6”是将举办六大主题活动，1-2月是迎春消费季，3月份是全国消费促进月，此后还将举办绿色消费季、暑期消费季、金秋购物节、国际消费季等。“12”是将依托进博会等12个重点展会，促进供需对接，引领消费趋势。“52”是全年52周各地将有节奏地安排一些活动，“N”是支持各地结合各自特色和消费场景，举办各具特色的消费活动，如京津冀消费季、上海五五购物节、浙江的“浙里来消费”等。我们认为，2023年，随着疫情防控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。
黄金珠宝：节后消费势头依旧不减，板块2023年业绩修复弹性较大。据中国黄金协会最新数据，今年春节到元宵节期间，我国黄金消费同比增长18.2%，呈现快速回暖势头。元宵节过后黄金消费势头依旧不减，迎来第二波黄金消费小高峰。同时，随着黄金消费市场复苏，相关企业开店意愿回暖。为了赢得更大线下市场份额，各黄金珠宝商采取差异化策略，向市场提供适销对路的产品，以满足消费者的需求。我们认为，后疫情时代黄金珠宝类消费复苏弹性较大，关注持续修复机会。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。
本周行情回顾：本周（2023.02.27-2023.03.03），商贸零售（中信）指数上涨1.14%，跑输沪深300指数0.57pct，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第15位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是其他连锁、超市及便利店和贸易。
行业动态跟踪：电商：京东App升级并确认百亿补贴将于38节上线，京东直播面向达人推出“SUPER新星计划”；美团创业班底、高级副总裁陈亮已于近期离职，美团地图已在骑手端等产品小范围上线，美团闪购今年3·8节消费者消费意愿同比去年增长29%；蚂蚁集团2022年分红派息438亿，阿里巴巴1688买家会员数突破100万，TVB入驻淘宝直播；抖音电商过去一年优质内容创作者数量增长484%，举办优质内容分享专场并发布商品卡免佣新规，3月起将支持个人开店；拼多多“多多视频”DAU峰值破1.5亿。
传统零售：北京首座万象城预计2027年落地朝阳；杉杉奥莱计划2024年9月于成都开业；卖红牛的华彬控股新一佳超市；盒马奥莱折扣店落地上海金山石化街道；良品铺子2023年计划新开1000家门店，新店将增加咖啡品类；Costco计划今年新开四家店。投资建议：维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。
投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。
风险提示:经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期
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