公司2/28发布2022年业绩快报，22Q4表现超预期。2022年收入42.22亿元（+4.6%），归母净利5.16亿元（+6.7%），扣非归母净利4.5亿元（+4.3%），净利率12.2%（+0.2%）。
2022Q4收入13.4亿元（-4%），归母净利1.9亿元（+1.7%），扣非归母净利1.7亿元（+3.5%），净利率13.9%（+0.7%）。
22Q4国内边际好转，国外延续高增收入：1）从国内看，极米大盘在于内销，22Q1-3内销占比83%。22年公司国内收入增速逐季下滑，Q1、2、3增速分别为25%、16%、-18%，Q4边际好转。主要原因是高亮新品H5表现较好，Q4内需回温，极米22年双十一销额微增，双十一约占Q4一半收入。2）从海外看，极米Q1、2、3增速为+20%、+25%、+17%，Q4延续高增速。
利润：22Q4收入回温，销售和管理费率被摊薄而下降，利润修复。
新品加码+可选需求回温，预期持续向好极米22年8月发布的高亮新品H5、23年2月发布6999元的4K新品H6，不同性能、技术、价格的产品矩阵有望被持续完善。去年业绩增速逐季放缓，而今年内需逐渐修复，预计公司业绩增速逐季向好。
同时，海外渠道仍有较大的拓展空间，海外延续高增。极米在欧洲德语区经营较好，正积极拓展法语、英语和北欧国家。极米仅进入美国best buy线上渠道，消费者偏好线下消费，线下为主流渠道，公司也在积极接洽。
投资建议：业绩持续修复，维持“买入”评级预计公司2022-24年收入分别为42、56、67亿元，对应增速分别为5%、32%、20%，净利润分别为5.15、5.96、7.47亿元，对应增速6%、16%、25%，EPS分别7.35、8.51、10.66元/股。展望23-24年公司国内出新品、销量回升，海外持续拓展渠道，未来可期。鉴于公司是低渗透、高成长赛道中的龙头，研发技术和品牌力突出，参照可比公司估值，我们给予公司24年23倍PE，目标价245元/股。维持“买入”评级。
风险提示：产品均价持续下行、内需不及预期、海外市场开拓速度放缓、新品不及预期。
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