投资逻辑欧美储能行业持续高景气。欧洲能源危机下储能需求空前增长，英国 2022年新增装机 1.77GW，同比增长 190.2%；
美国发布《通货膨胀削减法案》增加新能源项目税收抵免力度，有望提振美国光储需求，2022年前三季度美国新增储能装机 3.74GW，同比增长 91.1%。
Solaredge 聚焦全球业务，23年盈利能力有望改善。Solaredge 2022年营业收入达 216.6亿元人民币，同比增加58.4％，主要源于逆变器系统出货量增加；其中单 22Q4收入达 62.0亿元人民币，同比/环比增加 61.4％/6.5％。全年营业利润率 9.1％，同比-1.5pct，主要源于运输费用增加、支付和产线升级费用投入、毛利率较低的电池产品收入增加和欧元兑美元贬值；单 22Q4营业利润率达 12.3％，随着公司欧洲地区产品涨价逐步兑现以及储能电池放量的规模效应，盈利能力环比显著提升。
Enphase 深耕微逆技术，22年业绩大幅增长。Enphase 2022年营业收入达 162.3亿元人民币，同比增加 68.7％，主要源于微型逆变器出货量增加；其中单 22Q4收入达 50.5亿元人民币，同比/环比增加 75.6％/14.2％，美国和国际分别占 71%和 29%，季度业绩收入、销售量、安装人数均创历史新高。全年利润率达 19.3％，同比增加 3.7pct。2022年微型逆变器出货 5.9GW，同比增加 63%，储能电池出货量达 508MWh，同比增加 102.4%。
Tesla 储能量价齐升，装机再创新高。Tesla 2022年营业收入达 5673.5亿元人民币，同比增加 51.4％，能源生产和储存收入增加主要是由于 Megapack、Powerwall 装机增加，Megapack 售价提高等原因；其中单 22Q4收入达 1693.7亿元人民币，同比/环比增加 37.2％/12.4％，创季度业绩新高。全年营业利润率达 17.0％，同比增加 4.9pct。2022年储能装机量达 6.5GWh，同比增加 64%，其中 Q4出货量 2.5GWh，同比增加 152%，创季度新高。
Fluence 盈利能力环比提升，需求强劲上调 23年收入指引。Fluence FY23Q1（实际为 22年 10-12月）营业收入达21.6亿人民币，同比/环比增加 77.5％/92.3％，创季度业绩新高；FY22（实际为 21年 10月-22年 9月）营业收入达 85.1亿人民币，同比增加 76.1％。FY23Q1营业利润率-16.2％，同比增加 46.8pct；FY22营业利润率-23.8％，同比下降 0.3pct。FY23Q1储能装机量 800MWh，环比减少 200MWh，新增储能系统订单 624MW，环比增加 151MW。
截至 2022年 12月底，通道中的储备订单达到 9.7GW/26.3GWh。2023财年总收入指引上调 1.5亿美元至 16-18亿美元，同比增加 33.5%-50.2%；调整后毛利润指引上调 0.2亿美元至 0.85-1.15亿美元，同比增加 36.3%-84.4%。
投资建议过去一年欧美储能市场爆发，海外储能公司收入同比高速增长，2023年在欧洲能源政策及美国 IRA 法案推动下，海外储能需求有望继续实现翻倍增长，重点推荐：1）受益于海外储能客户高增长的国内上游供应商，如科士达、宁德时代等；2）海外储能收入占比高，直接受益于海外储能需求爆发的国内公司，如阳光电源、固德威、德业股份（完整版推荐见正文）等。
风险提示原材料价格上涨超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
