事件 公司发布2022 年度业绩快报，公司2022 年度实现营收69,570.09 万元，较上年同期增长6.71%；实现归母净利润6,431.68万元，较上年同期增长29.57%；实现扣非归母净利润5,435.90 万元，较上年同期增长38.24%。
业绩快报低于预期，主要是受疫情影响较大，且保持高研发投入。
2022Q4 单季度公司实现营业收入2.40 亿元，同比下降10.35%；实现归母净利润6284 万元，同比下降12.99%。疫情对公司业务的负面影响超出预期，具体表现为部分项目招标延迟、新订单签署推后、项目实施及验收周期增加。Q4 项目验收对营收影响较大，主要是由于公司主要客户为采用预算管理的公立医疗机构，因此收入存在较为明显的季节性差异，下半年尤其是第四季度新增订单、收入确认及回款在全年中占比较高。
另一方面，公司继续加大研发投入，全年研发投入17,651.56 万元，同比增加40.73%，其中资本化开发支出占比10.42%。公司重点关注专科电子病历及数据智慧化利用方向，报告期内公司在智慧医疗等产品方向研发投入7,978.91 万元，占全部研发投入45.20%，占比有较大提升。
疫情因素缓解，市场多重催化，公司业务有望强劲恢复。一方面疫情放开利好公司业务开展，另一方面财政支持逐步到位，2 月20日财政部、国家卫健委发布通知，2023 年中央财政支持公立医院改革与高质量发展示范项目申报工作启动，补助范围包括“着力加强智慧医院建设，推进电子病历、智慧服务、智慧管理‘三位一体’的智慧医院建设和医院信息标准化建设”。我们测算，十四五期间整个电子病历+数据中心的建设空间达到1300 亿，而且对医疗IT 厂商的临床信息化技术门槛提升很多，公司作为龙头深度受益；长期来看，医疗IT 向专科化、智能化发展，专科电子病历市场空间潜力巨大。
投资建议 我们预测公司2022-2024 年营收分别为6.96/12.23/15.87亿元，对应增速分别为6.71%/75.73%/29.78%，归母净利润分别为0.64/1.36/1.79 亿元，对应增速分别为29.58%/111.22%/31.69%，EPS分别为0.47/0.99/1.30，对应PE 分别为82x/39x/29x，维持“推荐”评级。
风险提示 疫情影响超预期的风险；行业竞争加剧的风险。
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