新能源汽车及锂电池：宁德时代近日推出“锂矿返利”计划，根据相关价格协议，宁德时代向部分重点战略合作车企供应的电池中，将有50%（该比例会动态调整）以碳酸锂材料20万元/吨（目前电池级碳酸锂最新报价为41.5万元/吨）的价格进行计算，其余按照市价计算，差价返还主机厂。
与此同时，接受了让利的主机厂，三年内采购的电池比例不低于80%，第4-5年的供货量不低于前一年。“锂矿返利”计划通过低价捆绑大量订单，引发市场对价格战的担忧情绪，锂电板块行情低迷。我们认为，宁德时代在行业需求阶段性走淡时选择主动出清，利好行业集中度，目前锂电供给相对宽松，行业竞争激烈，宁德推动让利计划加快清洗行业落后产能，渠道、成本、客户兼备的龙头厂商有望进一步提升市场份额。下游电动车价格下滑已逐步企稳，叠加相关利好政策的出台和光伏装机旺盛带动储能起量，我们对于今年锂电池的出货量保持乐观，一体化程度高、规模效应强的龙头厂商成本优势稳固，在行业格局向好、需求回暖下，市场份额与盈利能力的提升有望超预期。
锂电池价格方面，部分锂电材料报价下跌，电池级碳酸锂跌7500元/吨，均价报41.5万元/吨，工业级碳酸锂跌10000元/吨，均价报38.5万元/吨；氢氧化锂跌5000元/吨；本周三元材料价格进一步下跌，三元前驱体、负极材料价格整体持稳。人造石墨低端、中端、高端价格分别在2.5万元/吨、4.7万元/吨、6.4万元/吨，价格环比上周保持稳定。六氟磷酸锂价格为17.75，环比上周下降5.33%。磷酸铁锂、锰酸锂、三元电解液价格分别为4.65万元/吨、3.725万元/吨、5.8万元/吨，环比上周持平。锂电原材料价格持续走弱，碳酸锂从价格虚高回落到相对正常水平，监管部门干预加持价格平稳运行。锂电各环节产能逐渐释放，石墨、电解液供给在显著增加，锂电材料行业进入“大化工”时代，推荐关注降本显著、控费能力强、深度绑定下游电池企业的材料厂商，以及出海节奏快、海外渠道成熟、能享受出口红利的领先企业光伏：本周致密硅料均价230元/kg，环比上周持平；主流M10型号价格6.22元/片、G12型号价格8.2元/片，分别环比上周持平；单晶PERC182电池片、单晶PERC210电池片均报价1.1元/W，环比上周下跌0.03元；单晶PERC组件182型号均价1.77元/W，210型号均价1.77元/W；玻璃3.2mm、2.0mm报价26.5、19.5元/平，环比持平。
光伏产业链阶段性平稳，硅料硅片停涨，电池片价格率先降低。根据InfoLinkConsulting，本周多晶硅致密料均价为230元/KG，环比持平。
182mm硅片、210mm硅片现货均价同步持稳，分别为6.22元/片和8.2元/片，周环比持平。电池片成交价M10、G12尺寸均落在每瓦1.1-1.13元人民币的价格水平，均价为1.1元/W，较上周均有2.7%的降幅。硅料企业库存量少于春节前，目前正处于消库存阶段。随着拉晶环节稼动水平提高，预计三月对于硅料需求增多，但硅料环节目前供应和库存仍较为充足，预计短期内价格仍维持平稳运行。硅片方面，石英坩锅的阶段性短缺限制了硅片产能爬坡，但电池片环节的库存小幅堆积也减少了对于硅片的需求，整体价格企稳。据国网数据，1月国网区域内光伏装机11.7GW，同比增82%，其中分布式装机7.6GW，同比增87%，集中式装机4.2GW，同比增76%。按国网装机占全国装机比重85%-90%测算，1月国内光伏装机预计在13-13.5GW，同比增约80%。一月光伏装机超预期，二月下游需求仍有较强支撑力，上游环节价格将在下游需求的支持下在当前位置出现小幅波动，但硅料产能过剩仍将主导产业链价格下滑。关注硅料成本下降带来的装机高增以及利润转移，推荐隆基、通威以及东方日升、亿晶光电，关注上游供给紧缺的胶膜、坩埚环节，建议关注受益于新技术产业化超预期的上游设备、胶膜环节，推荐海优新材、福斯特、捷佳伟创。
投资建议：恩捷股份、璞泰来、容百科技、新宙邦、德方纳米、亿纬锂能、欣旺达、隆基股份、捷佳伟创、金博股份、通威股份、福斯特、海优新材、东方日升、天宜上佳、横店东磁、亿晶光电。
风险提示：政策不及预期、新冠疫情反复、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧、光伏装机不及预期、原材料价格继续大幅上涨等。
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