科技观点每周荟（通信）定量测算下，AI算力集群光模块需求量价齐升，光模块成为2023开年以来表现最好板块之一。AI算力集群对高带宽网络的需求增加来自于东西向流量的快速爆发，单机网卡数增加和网络收敛比下降增加了光模块和交换机用量。如果假设Hyperscale和AI数据中心分别有x台服务器，我们计算得到Hyperscale光模块（包括AOC/DAC）用量为4.75x，而AI数据中心用量为23.75x，用量大幅提升。更高速率的网络端口加速数据中心向800G演进，2024有望开启批量部署。
北美线：AI或促进投资加码，市场或更快迎来景气复苏。此前市场糴2023年北美投资预期较为悲观，但我们认为，投资绝对额增速下降不代表云基础设施投资增速下降，AI投资结构占比的提升在四大云巨头近期表述中较为明确。考虑到微软Azure云运营的ChatGPT需求超预期以及谷歌、Meta、苹果等追赶，2023年AI基础设施投资可能追加，市场将提前拔估值体现。北美线收益标的为中际旭创、新易盛、天孚通信、联特科技等。
国内线：政策端、产业端重视度提升，云计算产业链投资可能增加。我们认为，ChatGPT将加速国内预训练大模型的研发进展，由于大模型投资门槛高、系统工程难度大，未来公有云和大型互联网厂商将是投资主力。2022年国内互联网投资强度显著下滑，国内线目前处于底部反弹区间，AI大模型投资或成为催化剂，但主要体现在智算能力和高速网络的投资占比增加而非业务扩张投资，因此国内高速光模块、AI服务器、交换机复苏情况可能比IDC更好。国内线投资受益标的为光迅科技、华工科技、德科立、兆龙互连、锐捷网络、浪潮信息、紫光股份等。
运营商线：平台价值稀缺，估值将继续重塑。运营商在智能算力方面有数据有平台有生态优势，将成为AI智能云有力竞争者。根据中国电信在2023全球人工智能开发者先锋大会的报告，电信每日生产数据量超800TB，智能算力达3000P，拥有1000+合作应用，随着天翼云完成增资扩股，作为国云定位未来将承担更多智能算法服务。运营商智能算力增加服务价值，平台卡位核心，云计算估值有望提升。物联网线：用户侧落地充满想象力，智能模组建立连接。目前AI对话大模型在物联网应用端价值尚未充分被市场挖掘，需要产业端实现场景验证以及热门应用的催化。AI对话/理解能力的提升对物联网智能终端使用体验可能带来飞跃，物联网模组/芯片为核心受益环节。
物联网端一种使用场景是直接语音（文字）对话场景，另一种是利用AI实现高阶智能控制。
投资建议3月投资建议：4月份随着一季报的陆续发布，拔估值春季行情或步入尾声，市场将根据业绩兑现确定性调整估值。3月份我们建议关注三条主线。
1）持续关注运营商。运营商云计算市场份额持续提升，政企业务继续拉动基本面维持向好。估值逻辑由修复将转向重塑，云计算板块PS估值、数据要素入表提升资产质量和价值、东数西算算力网络逐渐落地运营商为AI算力主要供给方。长期来看，三大运营商估值有望进一步提升，建议关注中国联通（港股）、中国电信（A股）、中国移动（A股）。
2）关注消费复苏主线之智能控制器、物联网模组。目前全球家电厂商已进入本轮库存周期末期，并将在上半年陆续补充库存，随着国内消费政策刺激、地产修复以及海外通胀缓解，市场有望在今年下半年看到需求的向好。智能控制器厂商将受益于消费复苏的贝塔以及布局汽车电子+储能新能源等阿尔法，或迎来双击行情，建议关注标的为拓邦股份、麦格米特、和而泰、振邦智能等。
3）关注军工信息化。进入十四五第三年，军工信息化渗透率有望加速，整个行业维持较高景气度。其中TR组件/微波组件行业受益于弹载/机载型号放量，产能持续释放；卫星互联网行业随着首批发射计划实施以及第二批招标的开展，行情继续得到催化，产业链公司逐渐明确。军用区宽/指调等通信行业今年招投标全面复苏，有望实现比去年更好的业绩兑现。建议关注标的为盛路通信、铖昌科技、国博电子、上海瀚讯、兴图新科等。
风险提示ChatGPT用户爆发增长后进入平台期以及活跃用户下降，政府监管和伦理问题风险，国内互联网厂商投资不及预期，高端AI芯片进口限制等。
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