事件:经纬恒润于2023 年02 月27 日发布2022 年度业绩快报公告，2022 年实现营业收入40.30 亿元，同比+23.50%；取得归母净利润2.39 亿元，同比+63.26%。
投资要点: 积极应对外部环境影响，销售订单释放，利润持续增长。经纬恒润2022 年实现营业收入40.30 亿元，同比+23.50%；取得归母净利润2.39 亿元，同比+63.26%；取得扣非归母净利润1.23 亿元，同比+10.75%。2022 年芯片供应紧张、商用车市场总体销量下滑，公司积极应对外部环境的不确定性影响，电子产品业务和研发服务及解决方案业务的订单持续释放，营收维持增长态势。公司盈利能力改善、现金管理的利息收入及汇兑损益增加、所持有的上下游企业的股权公允价值变动收益增加，多维因素推动利润持续增长。
自主研发创新驱动公司发展，产品技术升级提升技术优势。2022 年，经纬恒润坚持自研创新战略，技术升级全面提升“三位一体”模式下的产品力。在汽车电子方面，（1）智能驾驶：前向毫米波雷达实现量产、并在江铃福特乘用车上成功搭载，多款800 万像素摄像头模组成功量产上车；（2）智能网联：百兆以太网网关产品实现规模化量产，千兆以太网网关产品已获客户定点；（3）智能座舱：公司成立智能座舱事业部，AR HUD 产品获得多家客户定点；（4）车身和舒适域：天窗控制器成功配套Daimler 集团主力车型车身，域控制器在新款红旗H5 汽车上车，基于TDA4 方案的域控产品于2022 年在哪吒汽车量产并获得新的定点，基于MobileyeEQ4/EQ6 方案的域控产品处于研发中；底盘控制、新能源和动力系统方面也均取得进展。在研发服务及解决方案方面，INTEWORK 系列工具实现国产替代，为红旗、大众集团开展业务合作。在高级别智能驾驶方面，公司在全国首个内河港口龙拱港的无人水平运输设备采购项目顺利中标、合同经签署完毕、实现常态化运营。
2023 年港口业务已实现开门红，签署战略协议深耕智能驾驶领域，未来有望持续受益于汽车行业智能化发展趋势。（1）2023 年经纬恒润自研的无人驾驶平板车采用L4 无人驾驶方案，在龙拱港已实现业务开门红，可有效降低港口运营成本、提升效率。（2）2 月17 日，公司与北极雄芯签署战略合作协议，共同探索基于Chiplet 架构的智能驾驶整体解决方案。据中国汽车工业协会数据，2022 年新能源汽车市场销量达688.7 万辆，同比增长93.4%，市场占有率从2021 年的13.5%提升至25.6%。国产新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为567.6 万辆，同比增长1.1 倍。随着汽车产业新四化的发展，智能座舱、辅助驾驶、自动驾驶等解决方案的渗透率快速提升并逐渐成为标配，在汽车行业智能化网联化的发展趋势中公司有望持续受益。
盈利预测和投资评级 根据业绩预告，我们预计2022-2024 年公司营业收入有望达40.29/56.07/72.99 亿元， 同比增长24%/39%/30%，归母净利润分别为2.39/3.33/4.57 亿元，同比增长63%/40%/37%，对应2022-2024 年PE 分别为79/57/41 倍。经纬恒润是国内汽车电子综合供应商，未来汽车智能化水平提升有望驱动ADAS 市场规模扩张，汽车网联化持续推进有望驱动T-BOX 产品市场规模扩张，公司有望充分受益，维持公司“增持”评级。
风险提示 汽车销量不及预期；新技术迭代不及预期；汽车电子行业竞争加剧；原材料价格波动及供给风险；存货跌价计提损失风险；智能驾驶政策风险；公司特别表决权股份安排的风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
