连城数控：全年业绩符合预期，22Q4环比高增，走向平台化布局

事件概况连城数控于 2023年 2月 27日发布 2022年度业绩快报公告： 2022年年度实现营业收入 37.71亿元，同比增长 84.86%； 归母净利润 4.47亿元，同比增长 29.20%；净利率 11.86%，同比下降 5.11pct。 四季度单季度利润为 1.91亿元，同比增长 12.83%，环比增长 144.73%。

客户持续拓展， 隆基扩产有望带来订单高增随着公司 2020年募投项目 2420台光伏和半导体用线切设备、晶圆加工设备和单晶炉达产， 公司客户覆盖能力提升。 公司通过积极拓展， 双良节能、华耀光电等非隆基客户不断拓展， 逐步降低单一大客户营收占比。 随着隆基扩产步伐加快， 尤其是鄂尔多斯年产 46GW 单晶硅棒和切片项目，陕西省西咸新区年产 100GW 单晶硅片等大基地的计划， 有望形成公司订单继续高增长。

不断拓宽产品布局， 迈向平台化在光伏领域： 除了保持单晶炉、切割设备的领先性外， 公司布局湿法设备、 ALD 设备、串焊机、叠焊机和排版机等， 布局热场等耗材环节， 拓宽光伏领域的产业布局。

泛半导体设备方面：公司半导体硅片、蓝宝石、 SiC 的长晶和线切设备持续推进， 拓展横向布局， 平滑单行业周期波动。

投资建议我们预测公司 2022-2024年营业收入分别为 37.71/52.50/69.70亿元（前值为 29.50/49.88/71.32亿元），归母净利润分别为 4.47/8.11/11.47亿元（前值为 4.76/8.15/11.97亿元）， 2021-2024年归母净利润 CAGR 为 49%，以当前总股本 2.33亿股计算的摊薄 EPS 为 1.92/3.47/4.91元。公司当前股价对 2022-2024年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 31/17/12倍， 考虑公司未来高成长性， 维持“买入”评级。

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