欧林生物：破伤风疫苗增长势头持续，营收增长12%_股票频道

事件2023年 2月 27日，公司发布业绩快报，2022年实现营收 5.47亿元，同比增长 12.38%；归母净利润 2657万元，同比下降 75.39%；

扣非后归母净利润 71万元，同比下降 99.26%。业绩符合预期。

点评营收端同比增加 12%，核心产品破伤风疫苗销量增长持续。

（1）营收端，2022年整体销售受到疫情影响，公司顶住压力，核心产品在疾控端实现销量同比增加，根据历史破伤风疫苗在公司收入中的占比推测，2022年破伤风疫苗销售额在 4亿左右。

（2）利润端，由于公司加大病毒类疫苗研发，储备细胞基质流感疫苗等管线，故研发支出较以往有较大提升，预计研发支出 1.21亿元，同比增加 86%，2022年公司归母净利润出现同比下滑。

（3）扣非后归母净利润与归母净利润差异较大，系公司 2022年取得政府补助2862万元，较 2021年增加 1902万元所致。

AC-Hib 三联苗上市许可获受理，管线丰富在望。

（1）AC-Hib 三联苗可用于 2月至 5周岁儿童预防 A 群、C 群脑膜炎球菌以及 b 型流感嗜血杆菌引起的脑膜炎、肺炎、败血症、蜂窝组织炎、关节炎、会厌炎等感染性疾病。较单苗而言，联苗可有效减少儿童接种次数，提高儿童依从性。

（2）目前中国尚无批签发的 AC-Hib 三联苗，智飞生物和欧林的 AC-Hib 三联苗的三期临床均已完成。

（3）公司AC-Hib 联合疫苗采用冻干剂型，易于保存和运输，且不含佐剂，产品安全性好。我们预计，AC-Hib 三联苗有望于 2023年下半年获批上市，届时将进一步丰富公司的商业化产品组合，预计待 AC-Hib上市后，将显著提高公司收入体量。

金葡菌疫苗临床全球领先，三期临床完成首例受试者接种。公司研发的重组金黄色葡萄球菌疫苗正在进行针对骨科手术人数的Ⅲ期临床试验，若金葡菌疫苗临床取得成功，将填补金葡菌疫苗领域空白。但考虑到全球尚无成功先例，此项目仍有较大不确定性。

盈利预测、估值与评级我们维持盈利预测，预计公司 2022/23/24年实现营收5.47/6.52/8.23亿元，同比增加 12.39%/19.08%/26.29%；归母净利润 0.27/0.68/1.2亿元，同比增加-75%/155%/77%。维持“增持”评级。

风险提示研发及销售不达预期的风险、产品价格下降的风险、行业政策变动的风险。