通信行业掘金算力龙头系列（2）：数字经济迎重大政策利好，聚焦两大主线

2020 年12 月24[T事ab件le：_2S0u2m3ma年ry]2 月 27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，再次强调大力发展数字经济，同时将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考。

点评： 通信行业为数字经济坚实底座，起到两大核心作用中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》(以下简称《规划》)，《规划》指出，要夯实数字中国建设基础。加快5G 网络与千兆光网协同建设, 优化算力基础设施布局，促进东西部算力高效互补, 引导各数据中心合理布局，建设公共卫生、科技、教育等重要领域国家数据资源库。《规划》指出，做强做优做大数字经济。推动数字技术和实体经济深度融合，发展高效协同数字政务，提升数字文化服务能力，打造若干综合性数字文化展示平台，并将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考。

我们认为通信行业在数字经济中有两大核心作用，在数字经济大时代将核心受益：1）提供算力资源+搭建数字网络；2）投入数字经济人工智能、工业互联网、智能制造、云计算等技术研发，深度参与数字经济产业应用。

通信两大核心作用：“提供算力资源+构筑数字网络”+“投入新科技研发”人工智能、工业互联网、自动驾驶等都是数字经济的核心组成部分，这些应用的爆发会带动算力的暴涨，我们以chatGPT 为例，目前主流的一台DGX A100 高算服务器（内含8 台A100系列 80G GPU）的峰值算力性能为5 PetaFLOP/s，我们假设其实际算力性能效率为80%即4PetaFLOP/s，根据我们的测算，ChatGPT 日活用户稳定在1000 万人的情况下，如果24 小时平均分配任务，每天需要3700 台高算服务器支持ChatGPT 的日常运营。国内BAT 也已经布局类ChatGPT 产品，包括百度的“文心一言”、阿里的类ChatGPT 对话机器人等项目，这类项目无论在早期训练和后续日常运营均需要消耗大量的算力，未来对HPC 服务器的需求将迅速提升。根据IDC 预测，2026 年服务器市场总投资规模预计超过40 亿美元，五年CAGR 预计约为29.6%，接近2021 年投资规模的4 倍，市场增长显著。

数字网络包括无线网络、固网、数据中心网络、卫星互联网，数字经济时代万物互联，呼唤数字网络的迭代升级与发展。

1）5G 网络和固网：5G 网络的建设离不开对5G 基站的建设和固网的投资，实现各基站之间互联互通不仅需要基站射频、基站天线，还需要交换机、路由器、服务器等通信网络设备以及光模块、光纤光缆等传输载体。2022 年，我国5G 基站总数达231.2 万站，比上年末净增88.7 万站。受政策利好，国内5G 基站有望加速建设，并进一步拉动对通信设备和传输载体的需求。

2）数据中心网络:构建数据中心网络需要服务器、交换机、路由器等通信网络设备、光模块、光纤光缆等传输载体以及空调制冷、电源设备、监控设备等IDC 机房设备。根据我们的测算，从云数据中心投资占比来排列，依次是服务器、IDC、交换机、路由器、光模块、光纤连接器，占比分别为69%、13%、8%、2%、7%、0.3%。据中国信通院，我国基础算力为95EFlops占比47%，增速为27%，智能算力为104EFlops 占比超50%，增速为85%，超算算力为3EFlops。

新政策将引导各数据中心合理布局，预计未来智能计算中心、超算中心投资建设将维持高增速，拉动高算力服务器、高带宽交换机、路由器、高传输速率光模块、光纤连接器、高效能IDC 机房的需求。

3)卫星互联网：卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过一定数量的卫星形成规模组网，从而辐射全球，构建具备实时信息处理能力的大卫星系统，是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入服务的新兴网络。

卫星互联网产业链主要包含了卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节。

1）卫星制造环节：主要包括卫星平台、卫星载荷。2）卫星发射环节：包括火箭制造和发射服务。3）地面设备环节主要包括固定地面站、移动站和用户终端。4）卫星运营及服务：主要包含卫星移动通信服务、宽带广播服务和卫星固定服务。我国卫星互联网产业仍处于起步阶段，产业链价值仍集中在上游企业，受政策影响卫星制造、卫星发射领域的公司业绩有望率先提升。我们预计在未来的长周期中，国内地面终端和运营服务市场将迎来快速发展期，其市场空间也将更为广阔。

另外，数字经济的发展离不开人工智能、工业互联网、智能制造、云计算等新兴技术的研发，通信行业公司在科技研发方面保持着较高的投入，在5G 数字经济时代，有望成为新技术研发的中流砥柱。

以“算力龙头四大金刚”+“智能制造二巨头”为核心，重点关注两大主线我们认为，今年的通信板块，数字经济&智能制造为确定性成长主线，我们持续推荐的“算力龙头四大金刚”宝信软件、中兴通讯、运营商、紫光股份和“智能制造二巨头”宝信软件、中控技术长期受益。

同时建议重点关注两大数字经济产业方向：1） 通信&云&卫星互联网基础设施建设：（1）IDC 与制冷温控等：宝信软件、光环新网、润泽科技、奥飞数据、英维克、申菱环境等；（2）设备商：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等；（3）光器件与光连接：中际旭创、源杰科技、腾景科技、光库科技、天孚通信、新易盛、亨通光电、永鼎股份、通鼎互联、太辰光等；（4）卫星互联网：中国卫通、华力创通、铖昌科技、海格通信、华测导航、光库科技等；2） 智能制造、工业互联网、物联网、云计算等数字经济核心应用：宝信软件、中控技术、中国联通、中国电信、中国移动、炬光科技、禾川科技等；广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、力合微等；三旺通信、东土科技、映翰通等。

风险提示：AIGC 发展不及预期；新冠疫情蔓延影响；宏观经济波动

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