微导纳米点评报告：2022年营收高增，多领域应用驱动成长

事件：公司发布 2022年业绩快报。2022年实现营收 6.85亿元，同比+60%；归母净利润 0.60亿元，同比+30%；扣非归母净利润 0.27亿元，同比-0.7%。

2022年营收同比增长 60%，订单充足+产能扩张未来增长动能强劲。

2022年全年实现营收 6.85亿元，同比+60%，略高于业绩预告中枢值 6.82亿元；

归母净利润 0.60亿元，同比+30%，高于业绩预告中枢值 0.58亿元。2022Q4单季度公司实现营收 2.99亿元，同比+52%，环比+31%，实现归母净利润 0.63亿元，同比+148%，环比+76%，交付及确认加速。公司全年收入大幅增长，主要系下游行业市场规模增长、公司市场竞争力提升、产品应用领域不断扩展（柔性电子领域首年实现收入）。截至 2022Q3末，公司在手订单 19.75亿元，是 2021年末的 2.2倍；截至 2022年 6月末公司员工 808人，是 2019年末的 3.1倍。在手订单充足及产能不断提升下，后续收入端有望延续高增长。

半导体设备：ALD 设备国产化率极低，自主可控下国产替代加速。

半导体原子层沉积（ALD）设备市场由海外厂商垄断，2020年 ASM、TEL、LAM 全球市占率达 84%，国内市场国产化率几乎为零，是卡脖子环节之一。公司 High-k ALD 设备打破国际垄断，设备表现和工艺性能参数达到国际同类水平，并获得国内头部 IC 客户重复订单。截至 2022年 9月末，公司半导体设备在手订单达 1.5亿元，涵盖先进逻辑、新型存储、化合物半导体和新型显示芯片等应用领域。美国半导体制裁背景下，我国半导体自主可控大势所趋，公司作为国内半导体 ALD 技术领军者设备验证有望加速，ALD 设备国产化率有望提升。

光伏设备：产品覆盖价值量不断提升，PE-Poly 设备获头部客户认可。

光伏领域公司优势设备为 ALD 设备，主要用在镀氧化铝层。在 2022上半年TOPCon、xBC 产线招标中，公司 ALD 设备中标产线规模均达 75%。公司不断拓展产品线，从 ALD 设备拓展至 TOPCon 整线设备，可提供的 TOPCon 设备价值量提升至产线投资额的 40-50%，并完成 GW 级别 TOPCon 整线设备验证。近日公司与通威彭山签订 ALD 及 PE-Poly 设备销售合同，总金额达 4.5亿元（含税），该订单代表公司 PE-Poly 设备获得龙头客户认可，PE 设备市占率有望提升。公司积极布局下一代电池技术，钙钛矿叠异质结设备已实现出口欧洲。今年TOPCon 迎扩产高峰，公司订单有望延续高增速。

盈利预测：根据业绩快报数据，我们上调 2022年收入利润预测。预计 2022-2024年公司实现营收为 6.85、14.07、23.63亿元，归母净利润 0.60、1.68、2.53亿元，对应 PE 为 229、91、60倍。维持“增持”评级。

风险提示：国内市场竞争加剧的风险、技术迭代及新产品开发风险、新产品验证进度及市场 发展不及预期的风险、美国半导体管制加剧风险

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