游戏行业跟踪点评报告：防范未成年人沉迷短视频，游戏行业内容消费竞争力提高

事件：广电总局召开会议研究部署加强短视频管理，防范未成年人沉迷等工作广电总局网站消息，2月22日，国家广播电视总局召开会议研究部署加强短视频管理、防范未成年人沉迷等工作。国家广播电视总局党组成员、副局长杨小伟出席会议并讲话。会议指出，当前未成年人上网看视频越来越普遍，更加需要我们以高度的政治责任感使命感紧迫感，坚决贯彻落实党的二十大精神和党中央决策部署，进一步创新管理理念思路，加强短视频建设和管理，大力激浊扬清，营造短视频清朗空间，提高未成年人保护水平，在陶冶情操、启迪心智、引领风尚方面对未成年人发挥潜移默化的积极作用。

会议要求，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，以“正能量是总要求，管得住是硬道理，用得好是真本事”为遵循，全面抓好内容建设、融合传播、优质供给、许可准入、日常监管、专项培训、法规制度、算法管理等各项重点任务落实，促进短视频健康发展，实现提质升级，为未成年人健康成长营造更加有利的网络视听环境，坚决维护未成年人权益。

行业观点：短期小幅度影响游戏买量；长期小幅度利好游戏内容消费竞争我们认为，从短期视角看，本次事件可能导致游戏营销买量成本小幅度提升。在加强短视频管理、防范未成年人沉迷背景下，短视频平台内容质量有望提升，但用户总量及使用时长存在小幅度下滑的可能性，我们判断短视频平台降本增效的需求有望增加，进而导致买量成本可能提高；同时，我们认为，从长期视角看，本次事件有望提高游戏在与短视频间的内容消费竞争力。游戏与短视频作为目前互联网内容消费的两大领域，在争夺用户时长方面是竞品。2021年以来，国家就防止未成年人沉迷网络游戏采取了相应的政策和措施，根据2022年11月中国音数协游戏工委、中国游戏产业研究院、伽马数据联合发布的《2022中国游戏产业未成年人保护进展报告》，未成年人游戏沉迷问题已得到进一步解决。本次事件显示出，未来国家有望在短视频领域开展防范未成年人沉迷等工作。

投资观点：板块估值仍于底部，事件波动不改发展趋势，建议关注行业龙头2022年受版号暂停核发、经济增长放缓等因素影响，游戏行业整体营收承压，且板块估值下行。我们认为，目前主要上市游戏公司平均2023EPE约14.73x，处于较低位置。基于对行业监管触底、版号核发常态化、产品为王逻辑演绎、需求回暖、本次事件长期小程度利好等判断，我们建议关注板块整体估值修复机会，关注三七互娱(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、完美世界(002624.SZ)、电魂网络(603258.SH)、恺英网络(002517.SZ)、名臣健康(002919.SZ)等行业龙头。

风险提示新产品表现不及预期；版号核发节奏不及预期；游戏公司海外业务拓展不及预期；政策监管风险；宏观经济风险。

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