2023年3月投资组合报告：经济复苏行稳致远，聚焦行业景气度

2023年2月A股投资者较为谨慎。截至2月24日，本月上证指数上涨0.35%，深证成指下跌1.78%，市场涨跌不一。板块方面钢铁、通信、轻工涨幅居前；本月日均成交额9104.32亿元，北上资金净流入124.81亿元，外资流入规模减小。

国内经济基本面复苏稳中向好，政策发力方向是市场的主旋律。2月10日，央行召开2023年金融市场工作会议，提出加快政策性金融工具的开发，加大住房租赁金融支持，推动房地产行业向新发展模式过渡。2月16日，发改委提出，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。2月21日，财政部长刘昆提出，“积极的财政政策要加力提效”，将着重优化支出结构，大力支持区域重大战略、乡村振兴、民生、教育、科技等领域。财政政策是政府宏观调控的重要手段，也是助推国内经济的有力抓手。3月3日和4日，第十四届全国人民代表大会第一次会议和政协第十四届全国委员会第一次会议将于北京开幕，在稳增长扩内需的大基调下，应当密切关注大会政策动向。

3月配置建议在震荡中收获春季行情。一方面，美国超预期的非农就业数据强劲，推升美元走强，后续还是要看利率端是否会被推得更高。另一方面，一揽子稳经济措施持续发力，国内经济复苏、行业盈利预期普涨，后续经济的基本面对人民币形成支撑，政策利好频发将持续提振市场信心。3月初两会将召开，受益于两会政策预期的相关板块仍值得关注。投资者关注点由受益于两会政策利好预期逐渐转为一季报业绩向好预期，我们认为3月受政策利好，市场继续震荡，政策端+基本面支撑，春季行情尾声。随着一季报转为关注点，市场表现仍可期。投资策略应当聚焦受益于经济复苏回升主题+一季报预期景气验证题材及个股。3月我们建议战略性布局大消费、地产产业链、科技等板块里的价值股。

风险提示：1）美债利率超预期上行的风险；2）货币和财政政策基调转向的风险；3）地缘政治风险。

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