银行9月金融数据简评：企业信贷表现出色，积极关注逻辑顺畅的区域性银行

9月社融抓手在于企业信贷，非金融企业中长期贷款、委托贷款（部分政策性开发性金融工具由国开行以委托贷款形式发放）和企业短期贷款同比均明显多增。信贷投向预计以基建、制造业、薄弱市场主体三大领域为主。9月信托贷款大幅少减，对社融的拖累明显减轻，往后看，四季度信托贷款基数依旧对社融非常有利。

此前已观察到9月房地产销售数据偏弱，相对滞后的居民信贷数据出现少增并不意外。我们更关心少增幅度的边际变化，8-9月居民中长期贷款增量降幅连续小幅收窄属于我们预定的偏乐观的状态。当前政策持续保持积极，加之去年基数走低，认为年内居民信贷增量同比降幅有望继续收窄。

展望四季度，目前已有1.7万亿确定性较高的、受政策支持的社融增量空间，其中信贷增量约1.2万亿，专项债结存限额5000亿元。鉴于信贷政策支持力度保持较大、前期中长期贷款投放有望形成乘数效应，认为 4季度社融增量空间较为乐观，1-7月社融增量大幅波动的局面有望在四季度明显改善。

近期稳地产防风险政策不断加码、二级市场风险释放相对充分等多个积极因素逐步积累。认为对板块四季度展望偏积极，建议积极关注逻辑顺畅（制造业领域信贷增长强劲且政策支持力度大，制造业贷款占比高的银行受益更多；涉房资产占比较低，受房地产行业风险影响较小；资产质量优异，不良率与拨备覆盖率逆势改善）的江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。

风险提示：房地产领域风险明显上升，宏观经济快速下滑。