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振华风光:营收高增彰显潜力,规模效益提升盈利能力

来源:国金证券 作者:杨晨 2023-02-24 00:00:00
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2023年 2月 23日,公司发布 2022年业绩快报,初步核算 22全年实现营业收入 7.79亿元(同比+55.1%)、归母净利润 3.03亿元(同比+71.3%)。22Q4实现营业收入 2.04亿元(同比+86.8%),归母净利润 0.76亿元(同比+258.9%)。

营收高增长、盈利能力提升,23Q1有望延续强劲势头。高可靠 IC下游需求旺盛,公司发挥放大器、轴角转换器等核心产品竞争优势,实现销量高增,22Q4实现营收 2.04亿元(同比+86.8%,环比+16.5%)。公司持续优化产品结构和业务布局,实施技改以规模效应带动盈利能力提升,22年归母净利率为 38.90% (同比+3.68pct)。

疫情下开工不足,公司仍实现高增长显示下游订单充沛,23Q1增长潜力充足。

持续开拓新品打造新增长点,筑牢模拟 IC 细分赛道龙头根基。公司不断进行新产品的研发设计,形成新的利润增长点,提高自身整体竞争力和抗风险能力。公司已布局西安、南京、成都和贵阳等研发中心,打造新的产品体系、丰富品类,筑牢模拟 IC 细分赛道龙头根基。

募投进展顺利,打造军用模拟赛道 IDM 领先企业。公司 IPO 拟建一条 6英寸月产 3k 片晶圆线及年产 200万块后道先进封测线,提升设计、制造、封测一体化能力,转型 IDM 打造模拟 IC 核心厂商竞争力。2022年 11月封测厂房建成、首批设备进场,12月募集资金全部到位。新工艺线将加快产品研制、提高产品交付能力,助力公司抢占更多市场份额。

公司是国内军用模拟 IC 核心供应商和唯一上市标的,未来转型IDM 模式将进一步提升产品交付能力、强化核心竞争力。预计公司2022-2024年归母净利润为 3.03亿、4.54亿、6.55亿元,同比增长 71.3%/49.7%/44.5%,对应 PE 为 71/47/33倍,维持“买入”评级。

下游装备需求增长不及预期、研发进展及国产替代进度不及预期、募投项目建设及产能释放进度不及预期。





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