游戏板块迎来反弹：截至2023 年2 月21 日，23 年初至今中信游戏指数+29%， 三七互娱+29%，吉比特+18%，完美世界+18%，世纪华通+18%。
点评：2022 年中国游戏市场规模较明显下滑。根据伽马数据，2022 年中国游戏市场实际销售收入2658.9 亿元，同比下降10.3%，为2014 年以来的首次下滑；中国移动游戏市场实际销售收入1830.6 亿元，同比下降14.4%。主要原因：1）版号发放数量收缩，新游戏供给受明显影响。21M7-22M3 版号长时间停发，2022 年共发放468 款版号，同比下降31.1%，版号限制下行业对市场发展预期信心不足、立项谨慎，游戏新品上线数量少。头部游戏流水榜固化，新游表现不佳。根据伽马数据，2022 年仅出现三款首月预估流水超5 亿元的新游，22M11 移动游戏流水测算榜TOP10 中没有2022 年新游上榜。2） 受国内疫情影响，游戏企业面临项目管理、远程办公效率下降等问题。3）宏观经济增速放缓，游戏消费受到一定削弱。2022 年全国居民人均实际消费支出同比下降0.2%，游戏消费作为非必需品消费，对消费下行有一定敏感性。 看好随着2023年宏观经济复苏和行业监管放松，游戏公司业绩有望逐步兑现游戏行业市场规模在22 年低基数下存在较大回升空间，看好2023 年游戏板块各公司业绩实现回暖。1）游戏版号基本恢复常态化发放，行业监管边际向暖。22M4-23M2 版号发放数量整体呈上升趋势，22M9 以来腾讯、网易获发版号数量和质量逐步提升，有利于释放产品线游戏存量，驱动精品化游戏研发提振市场信心。2）宏观经济复苏有望刺激游戏消费需求。随着中国疫情防控调整后，疫情“过峰”，GDP、人均可支配收入有望迎来复苏。根据地方两会2023 年GDP 增速预设目标或在5%以上，游戏行业消费需求有望因此释放。 游戏技术衍生价值得到重视，为行业健康发展注入新活力，市场信心逐步得到修复。新华社2 月19 日发文《别忽视游戏行业的科技价值》，强调游戏行业在芯片、终端等实体产业领域实现价值外溢，同时在AI、VR 等科技领域有正外部效应。
23M2《游戏科技能力与科技价值研究报告》提到，62%行业受访者认可游戏科技对国家技术创新能力的作用；数字交互引擎是文化科技领域的基础性、制约性核心技术；数字内容科技应用范围已拓展至医学、教育、制造设计等领域。短期来看，官媒表态提振市场情绪，对股价有催化作用；长期来看，游戏技术有望得到更多政策支持，实现跨产业、跨领域的价值拓展。 投资建议：我们认为，在宏观经济复苏、版号审批继续常态化发放的背景下国内游戏行业的基本面将持续向好。头部游戏公司在游戏科技领域积累深厚22M6，腾讯发布数字敦煌、全真互联数字工厂等游戏科技项目，运用游戏技术服务文旅、制造等领域。网易旗下推动网易伏羲、网易区块链等多个项目在NLP、数字孪生、计算机视觉等领域有较多的技术积累。未来游戏科技积累有望进一步转化为市场消费增量。维持互联网传媒行业“买入”评级。 重点推荐：腾讯控股、网易-S、三七互娱。主要考虑：1）头部游戏厂商有较强的工业化产出能力，在宏观复苏、版号放宽的背景下，有望持续产出优质新内容和新游戏，《黎明觉醒》、《逆水寒手游》、《凡人修仙传》等头部产品上线有望成为股价催化剂。2）头部厂商的游戏科技积累有望释放更长期的增长活力，引领新的产业技术方向并创造市场增量，例如游戏科技与AR/VR、AIGC 等领域的结合。建议关注：心动公司、完美世界、吉比特、哔哩哔哩。 风险提示：版号等行业监管风险；新游表现不及预期；海外市场拓展不及预期
首页
微信公众号
证券之星APP
