互联网电商行业点评报告：爱奇艺Q4单季盈利，长视频竞争格局大幅缓解

事件：2月 22日，爱奇艺披露 22Q4财报，单季实现 Non-GAAP 利润 8.6亿(21Q4亏损约 10亿)。

点评：我们认为，爱奇艺实现单季盈利，反映出长视频行业竞争格局大幅趋缓，利好爱奇艺、百度、腾讯、阿里巴巴。

1、 我们看到，爱奇艺 Q4利润主要来自于成本缩减，其中主要是内容成本的大幅下降。根据财报，爱奇艺 Q4营收 76亿元（yoy +3%），成本 54亿元（yoy -17%），其中内容成本为 39亿元（yoy -19%）。从 22全年看，收入290亿元（yoy -5%），营收成本 223亿元（yoy -19%），其中内容成本 165亿元（yoy -20%）。

2、 内容成本的下降并不以内容质量为代价。我们看到，爱奇艺在 Q4依然推出多款爆款剧，如《风吹半夏》、《卿卿日常》、《浮图缘》，在骨朵网络剧 2022年度网络热度排行中分别排名 1、2、5名。根据云合数据统计，爱奇艺的Q4剧集市场份额达到历史最高。

我们判断，盈利情况的好转是行业性现象，非爱奇艺独享，腾讯（旗下腾讯视频）、阿里巴巴（旗下优酷）盈利状况也将实现不同程度好转。

第一， 内容成本的下降是行业普遍现象。随着优爱腾三家均开启降本增效，明星限薪令进一步落地，行业内容成本出现了显著下降；

第二， 收入端的增长主要是具有顺周期的广告业务，以及和内容质量强挂钩的会员业务，均具有行业属性。

风险提示宏观经济波动；内容质量不稳定。

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