艾为电子：把握趋势扩品类，业绩大幅增长

事件：艾为电子发布2021年年报，2021年公司实现营业收入23.27亿元，同比增长61.86%；归母净利润2.88亿元，同比增长183.56%。

多品类产品齐增长，推动公司业绩快速提升。2021年，公司在巩固自身优势基础上积极进行市场拓展和布局，产品从消费类电子逐步渗入至AIoT、工业、汽车等领域，产品品类不断丰富，新增产品型号200余款。并已在汽车领域取得突破，通过模组厂商应用到比亚迪、现代、五菱、吉利、奇瑞等终端汽车中。同时更多的产品导入了Samsung、Facebook、Amazon、Googe等多个国际知名品牌成为战略伙伴。分产品来看，音频功放、电源管理、射频前端、马达驱动芯片分别实现营收9.97、8.03、1.84、2.85亿元，同比分别增长33.77%、75.82%、81.12%、124.86%，所有产品销量均保持了较高增长率。同时公司持续优化产品结构，综合毛利率有所提升，达40.41%，同比提升7.84%

重视产品研发，加大团队投入，费用增长与业绩增长相匹配。2021年公司发生销售费用1.27亿元，同比增长103.68%，销售费率5.5%，主要系销售收入增长，销售人员、薪酬增加以及实行股权激励计划增加费用形成；管理费用1.31亿元，同比增长96.31%，管理费率5.6%，主要系公司销售收入增长，管理人员、薪酬增加以及实行股权激励计划增加费用形成；财务费用-0.04亿元，同比减少117.49%，财务费率-0.2%，主要系汇率下降汇兑损失减少以及2021 年度募集资金账户利息收入增加；研发费用4.17亿元，已超过公司历年年度研发费用金额，同比增长102.91%，研发费率17.9%，主要系公司持续增加研发投入，研发人员及其薪酬增加、研发使用的耗材、工艺费增加以及实行股权激励计划费用增加。

拓宽工艺平台，保障长远发展。公司自建可靠性实验室和测试中心，2021年公司自建可靠性实验室和测试中心一期共3,000平米投入使用，可进行晶圆测试、量产测试并配有千级无尘室，报告期内测试中心已经通过了荣耀、OPPO、vivo等客户认证并开始批量供货。公司前瞻性布局12寸晶圆工艺，第一家和台积电以及第一批与华虹合作12寸90nm BCD晶圆工艺，显著缓解晶圆产能供应问题，并且降低了芯片制造成本。公司产能保障与产品力互相形成良性循环，有力保障公司向更高端模拟IC布局与探索，为公司持续的业绩增长提供良好的支撑和保障。

投资建议与盈利预测 我们预计公司22-23年有望实现收入36.86亿元、56.81亿元，净利润4.08亿元、8.00亿元，对应PE 58.08、29.63x，维持“买入”评级。

风险提示 消费电子等下游应用发展大幅低于预期；上游晶圆产能供给受限；新品开发推进不达预期