投资要点：
白酒：消费场景持续修复。继元春假期后，年会、商务宴请、婚宴持续回补，根据海报新闻，北京市婚姻预定需求大增。高端次高端名酒及地产酒龙头持续受益。根据今日酒价数据，本周截至 2023年 2月 17日，茅台飞天原箱批价上涨 45元至 3000元，散飞批价上涨 35元至2760元，其余酒企批价平稳。公司层面来看，根据五粮液集团公众号，五粮液近期召开 2023年春季营销工作会，会议透露 1月份五粮液产品发货量和动销量均同比保持两位数增长，并要求准确把握宏观经济整体好转、消费市场加快复苏、产业政策整体向好“三个大势”，切实做到顺势而为、乘势而上；根据酒说信息，2月 16日，贵州夜郎古酒庄有限公司（由舍得酒业控股）正式揭牌亮相，我们认为舍得酒业内生外延式双轮驱动发展模式得到有力验证，公司“老酒战略”得到进一步夯实，有望加快向平台化公司迈进。总体来看：高端白酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；国内经济修复，次高端白酒经济顺周期属性较强；部分地产酒有望受益公司管理提效。
啤酒：跨界风盛行、产品结构升级，关注行业多元化、高端化逻辑。
根据微酒信息，继华润系投资山西汾酒大获成功后，华润雪花啤酒去年屡屡出手，先后并购山东景芝白酒、安徽金种子酒和贵州金沙酒业 3家重点酒企，成功解锁酒类多元化运营新模式。百威亚太 2022年引进火龙肉桂、水牛足迹等知名烈酒品牌。青岛啤酒将生产苏打水等饮料和威士忌、蒸馏酒增加至公司经营范围。啤酒企业拓展非啤酒业务，有助于培育了新的利润增长点，打造业绩增长的“第二曲线”。啤酒产品结构升级，板块有望保持较高景气度。
软饮预调：需求端继续恢复，包材端价格回落带来成本修复。我们认为节后出行、聚餐及送礼场景带来的软饮消费需求恢复仍在继续，同时 PET 包材价格高位回落明显，有望为相关企业带来利润空间改善。
调味品：酱油市场竞争激烈，数字化转型寻求新增长。酱油作为国内渗透率最高的细分品类，虽然市场集中度不算高，但竞争早已趋于白热化，企业纷纷通过拓品类、品质化升级等举措寻找新增长点。近日，海天味业表示，未来三年将在广东佛山投入资金 100亿元，聚焦技改扩产、智数化升级和低碳绿色项目发展。公司将坚定“智能化数字化深度转型升级”，利用 5G 网络和 AI 算法，实现传统工艺与信息技术高度融合，依托工业互联网平台，建设云仓物流体系，实现新型供应链运营模式，供应时效提高 20%以上，加码“智改数转”有望提升产品效率、节约人工成本，提升业绩增速。
速冻食品：政策引导，预制菜高质量发展有望提速。根据《中共中央国务院关于做好 2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，其中要求要求：“提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平，培育发展预制菜产业”。此为预制菜首次写入中央一号文件。我们认为预制菜作为上下连接乡村振兴和餐饮转型的纽带，有望推动一二三产融合发展，作为实现乡村振兴的重要依托，实现高质量又快又好发展。
冷冻烘焙：节日动销较好，看好全年动销节奏。2月 14日，多家烘焙品牌推出了节日限定产品，单日销量高峰最高能达到周末的 5倍。冷冻烘焙产品（面包及蛋糕等）作为强线下消费场景，在消费回暖背景下有望动销加快。同时成本端棕榈油均价下行趋势持续，2023年 1月棕榈油均价同比下降约 25%，看好相关企业盈利空间继续改善。
卤制品：底部已过，迎接销售旺季。本周周黑鸭发布业绩预告，公司2022年预计实现净利润不少于 2000万元，同比下降约 94.16%，消费客流骤减少、原材料价格上涨及汇兑损益等因素共同影响公司业绩表现。我们认为，冬季为卤味消费传统淡季，卤制品行业单店模型和整体业绩均有望稳步修复，静待天气回暖后业绩继续复苏；同时卤制品龙头深耕主业、对外投资积极，内生外延保持逆势扩张，龙头份额有望持续提升，进一步强化竞争优势。
休闲零食：春节线上动销亮眼，关注新渠道动能。京东超市发布年货节休闲零食战报，从品类来看，坚果炒货和熟食腊味以超 10倍的增长领跑，糖果、饼干、蜜饯、巧克力、点心等五品类销售额均超 2倍。
节日期间零食礼赠及场景需求表现较好，同时当前零食行业渠道变革进入白热期，新型终端如零食量贩店等有望为行业带来新发展动能，零食折扣连锁行业红利有望持续。
? 本周陆股通资金动向：
本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品20.69%、伊利股份 18.15%、重庆啤酒 8.83%。
本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台 1654.76亿元、五粮液 529.66亿元、伊利股份 351.43亿元。
? 投资建议：
白酒：建议关注四条主线：1）复苏趋势明显，确定性较强：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等；2)品牌效应显著，全年稳中有进：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等；3）经济回暖带动商务和宴席复苏：舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等；4）经济复苏，公司管理提效：金种子酒、老白干酒等。
啤酒：建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等。
软饮预调：建议关注东鹏饮料、百润股份等。
调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品：建议关注 BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
卤制品：建议关注恢复弹性较强、供应链建设完善的绝味食品、门店结构优化空间大的周黑鸭等。
休闲零食：建议关注盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等。
? 风险提示：
宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。
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