核心观点：建议关注化工新材料板块。本周申万化工新材料指数环比-0.76%， 本 月 上 涨 4.30%； 其 中 ， 聚氨 酯指 数涨 势领 先， 周涨3.73%，月涨 1.50%。聚氨酯产业链相关产品是高分子材料中发展最快、品种最多的特种有机合成品之一，可广泛应用于高端功能性合成革、鞋材、电缆、管材、汽车、航空、医疗、薄膜等众多行业，随着我国经济复苏、居民消费水平升级，以及国家环保产业政策的大力支持，MDI、TDI、聚醚多元醇等高性能聚氨酯树脂有望在 2023年景气度上扬。由于原料和合成品加工工艺复杂，具备较高的技术和资金壁垒，该产业集中度较高，总体呈前端寡头垄断、中后端结构分化的竞争格局，头部企业主导产能释放节奏、影响价格走势。建议关注深耕聚氨酯产业链，已具备成熟技术工艺的头部企业。
锂：市场价格弱势运行，厂家生产逐渐恢复，下游需求待进一步复苏。供应端，随着天气逐渐回暖，青海地区厂家产量虽不如黄金期，但也有所增长；Mt Cattlin 产量有所下调，且预计投产项目推迟至今年，全球锂资源整体供应小幅增加，但暂无大规模增量释放。需求端，受终端需求疲软影响，下游铁锂厂家订货积极性不高，且目前各厂家选择优先消耗库存，无多余采购计划，下游需求待进一步复苏。
钴镍：硫酸钴价格维稳。本周硫酸钴价格均价为 3.85万元/吨，和上周持平。本周国内硫酸钴产量较上周有所上调，开工率同步上扬。需求端未加起色，硫酸钴需求暂无增量，加上厂家暂时以消耗库存为主，市场实质性需求难有支撑。硫酸镍价格小幅上涨，原料供应紧张。供应上，主流炼厂基本满产状态，部分小厂家原料偏紧，开工受限。需求上，本周硫酸镍下游需求小幅增加，三元前驱体产量较上周增加 2.44%左右，市场需求较大，市场现货紧张。
稀土磁材：稀土价格短期调整，全年价值中枢有望上移。氧化镨钕方面，下游金属厂以压价询单为主。氧化铽报价持续下滑，成交量少。
长期来看，终端电梯、家电、机器人等需求有望逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率逐渐提升，后市需求仍有较多利好因素支撑；加上政策端加强监管和促进产业高端化发展主线明确，2023年稀土指标增速有望放缓，供给端增量严格受控，行业集中度将进一步加大，市场将向规范化、高端化持续发展，我们依旧看好 2023年我国稀土产业价值中枢的进一步抬升。
碳纤维：原料价格回落，需求表现稳定。原料端，本周丙烯腈价格下跌 250元/吨，碳纤维成本面小幅下跌，但原丝价格始终未有调整，处于高位且销售良好，碳纤维厂家多履行长单采购。供应端，本周碳纤维装置平均开工率维持稳定，周开工率为 60.57%，当前销售压力较大，企业提升负荷以增加产量的可能性不大。需求方面，短期下游企业表现较为稳定，大单成交量仍较少；但是随着光伏热场复材、储氢压力容器瓶、航空航天结构件、风电叶片等多领域终端需求逐渐恢复高增势，长期来看，高性能碳纤维的供需结构预期将逐渐改善。其中，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年需求将有所回暖；
制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求旺盛；今年海上风电装机需求增速有望开启，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。
EVA&POE 树脂：市场价格有所下调，短期终端需求提升缓慢。本周国内 EVA 市场价格为 17050元/吨，较上周价格下降293元/吨，POE 价格维稳。供应方面，国内 EVA 树脂生产企业装置正常运行，货源供应充裕。需求端，下游胶膜企业开工陆续恢复，光伏级 EVA 和 POE 需求增加，EVA 树脂或将出现阶段性短缺，但长期看，我国 EVA 供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足；而 POE 受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维稳。新型 N 型电池加速迭代，POE 胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为 2023-2024年国内 POE 粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。
投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2）钼：受海外供给地突发事件因素影响，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3）锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军用战斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化工新材料：1）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。2）POE 光伏胶膜：光伏市场持续高景气度，新型 TOPCon、HJT、钙钛矿光伏电池正加速渗透，辅材 POE 类胶膜性能优异，与新型电池更适配，渗透率有望不断提升，建议关注积极布局 POE 的光伏胶膜龙头企业：福斯特、海优新材、赛伍技术。3）POE 树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料 POE 树脂，供应或将持续性紧缺，率先布局 POE 树脂的企业将在后续放量过程中充分受益。建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入 POE粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。
风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。
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