医药生物行业周报：政策和疫情驱动中药领涨，“中药+创新药械”需两手抓_股票频道

本周行情回顾：板块下跌本周医药生物指数下跌 0.07%，跑赢沪深 300指数 1.67个百分点，跑赢上证综指 1.05个百分点，行业涨跌幅排名第 8。 2月 17日（本周五），医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 27X，位于 2012年以来“均值-1X 标准差” 和“均值-2X 标准差” 之间，相比 2月 10日 PE 下跌 0.3个单位，比 2012年以来均值（35X）低 8个单位。

本周， 13个医药 III 级子行业中， 5个子行业上涨， 8个子行业下跌。

其中，线下药店为涨幅最大的子行业，上涨 7.78%，医疗研发外包为跌幅最大的子行业，下跌 5.75%。 2月 17日（本周五）估值最高的子行业为医院， PE(TTM）为 88X。

政策和疫情驱动中药领涨， “中药+创新药械” 需两手抓医药本周继续跑赢沪深 300，在申万 31个一级行业涨幅排名top8。药店、中药、流通等领涨， CXO、疫苗和血制品领跌，中药再次回到市场资金视野，不断寻求中药新逻辑，中药创新药、基药目录、国企改革、名贵品牌 OTC 稀缺持续被挖掘。涨幅 top10的基本都是中药标的，博济（中药 CRO）、上海凯宝、特一药业、方盛制药、康缘药业等等，诺诚健华、欧林生物、海泰新光、康龙化成等领跌；港股方面，骨科、中药涨幅相对较好， biotech 则持续回调。

接下来，不少前期大跌的公司，处于底部将是很不错的机会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌，这类标的，如果内生在 2023年得到印证，将会是不错的反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，似乎没有创新但是实实在在业务贡献业绩的公司在 2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们 2月份金股是润达医疗，我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏，润达作为体外诊断的医院合作伙伴，将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证。

2022年年底策略，我们提到硬医疗科技是个大机会，跌的多+宏观环境变化（美加息、人民币升值、北向资金持续流入等变化），是个趋势性的大机会。创新药和创新器械，在 2023年将会迎来重估，但是对于估值，市场预计会有比较大的分歧。我们考量的点有几个：

产品需要解决临床问题+进度领先+已经商业化并且格局较好。

我们团队 2022年 12月 14日发布 2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。

我们策略板块提出的主要机会有：

（1）核心主线机会：

中药（中长期逻辑不变）： 2022年 1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。

医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。

硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、 ADC 等；如果是创新药板块，选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物（肝炎） +艾迪药业（艾滋病）。

医疗复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等，惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳），持续对行业进行追踪。

（2）结构行情：

小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。

内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。

华安创新药周观点：创新药调整或见底，抗病毒赛道值得关注2月第三周，受外围市场经济政策影响，港股 18A 创新药继续回调，整体复苏逻辑不变，创新技术仍待布局。 A 股抗病毒赛道维持稳健，翰宇药业本周升 8.56%，前期回调或见底，旗下新冠预防鼻喷制剂、利拉鲁肽原料药等产品的上市快速推进中；特宝生物本周涨6.07%，其乙肝临床治愈大队列研究“珠峰计划”随访结果公布在即。

诺诚健华本周发布公告，公司与渤健以便利原因，终止就奥布替尼在多发性硬化症 MS 等自免疾病领域的海外研发、商业化合作，受此影响，公司本周跌幅 22.21%，此前权益退回事件亦不在少数，对于biotech 而言若有足够临床开发经验及现金流，推进其自有管线或更具灵活性。

本周数家公司于亚太肝脏研究协会年会 APASL2023上公布其乙肝治疗药物数据，根据公司公告，歌礼制药的 ASC22（引进自康宁杰瑞的恩沃利单抗）实现 24周治疗结束及 24周随访期HBsAg

后续关注：

1）具备产品力/BIC 公司：康宁杰瑞（乳腺癌 026、 046，大 BD潜力）、康方生物（0

14、 015）、亚盛医药（耐立克）2）具备独家产品/FIC 公司：和黄医药（Met、自免）、上海谊众（紫杉醇胶束）、绿叶制药（微球制剂）、艾迪药业（HIV 复方单片）、凯因科技（丙肝）、特宝生物（乙肝）；

3）小盘具备一定爆发力：德琪医药（出海潜力）、加科思（KRAS）、永泰生物（Eal）、华领医药（降糖）、和铂医药（人源抗体平台）；

4）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。

本周个股表现： A 股五成个股上涨本周 463支 A 股医药生物个股中，有 246支上涨，占比 53%。

本周涨幅前十的医药股为：博济医药（+30.82%）、上海凯宝（+24.38%）、特一药业（+24.15%）、方盛制药（+21.47%）、药易购（+20.42%）、康缘药业（+19.57%）、振东制药（+19.30%）、亨迪药业（+19.26%）、贵州三力（+18.77%）、毕得医药（+18.02%）。

本周跌幅前十的医药股为：诺诚健华（-20.43%）、亚虹医药（-12.89%）、欧林生物（-12.34%）、海泰新光（-12.19%）、安必平（-10.07%）、康龙化成（-9.62%）、奕瑞科技（-9.31%）、华大智造（-9.02%）、百克生物（-9.00%）、睿昂基因（-8.97%）。

本周港股 88支个股中， 25支上涨，占比 28%。

风险提示政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。