周观点：元宵节后，下游复工复产提速，根据百年建筑统计，截止到2月14日，全国施工企业开复工率为76.5%，环比提升38.1个pct，较去年同期（按农历算）提升6.9个pct，全国工程项目劳务到位率68.2%，环比提升24.9个pct，同时房建复工率快速提升，多地二手房成交火热，行业淡季即将过去迎来“小阳春”，地产政策与基本面的博弈或随着下游复工加速走向基本面驱动的阶段。建议关注低预期的水泥板块，随着下游复工复产加速，水泥出货环比提升，价格迎来上涨，由于水泥市场预期较低，短期随着价格上涨迎来修复行情，重点关注上峰水泥、华新水泥、海螺水泥；其次，关注竣工端的浮法玻璃，当前行业仍处于亏损状态，冷修线持续增加，供给收缩使得价格向下空间有限；而从需求端来看，元宵节后下游复工复产加速，地产仍处于地产竣工大周期，同时在“保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑，随着下游开启补库，开春玻璃仍有望开启新一轮涨价潮，建议重点关注旗滨集团；从中长期来看，消费建材集中度提升趋势依旧确定，23年或是地产弱复苏阶段，经过提前调整后的消费建材随着基本面的回暖仍极具配置价值，建议关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、青鸟消防等。
玻璃：浮法玻璃价格小幅下跌，需求修复预期仍在。由于周内下游需求恢复仍显缓慢，价格支撑不足，沙河地区厂家价格略有松动，根据卓创资讯本周国内浮法玻璃均价1759.15元/吨，较上周均价下跌3.30元/吨，环比微跌0.19%。我们仍然看好上半年玻璃行情：供给侧来看，全行业亏损状态下，冷修线持续增加，上半年当前个别产线存冷修预期，根据卓创资讯，月内个别产线有放水可能，冷修持续增加下，2023年玻璃供需有望重回紧平衡状态；需求侧来看，中下游开工进一步提升，后期终端工程启动有望支撑加工厂订单转好；宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积均超17亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23年竣工端仍有支撑，开春价格或迎来新一轮上涨。同时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻璃少数还在盈利的企业，成本优势明显，开春涨价，业绩弹性十足；23年光伏玻璃陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头），金晶科技（玻璃纯碱一体化，钙钛矿TCO玻璃引领者）。
消费建材：板块趋势已向上，回调则提供配置时机。前期地产政策的积极导向明确背景下，对于地产链整体信心修复十分有利。2023年以来，多地二手房成交回暖，元宵节后各地项目开工率加速恢复，前期政策频发或逐步进入实际需求落地阶段，行业需求或企稳回升，消费建材企业也将迎来基本面修复的阶段。建议关注贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），零售渠道转型的涂料龙头（三棵树），C端销售稳定增长的板材龙头（兔宝宝）、B端+C端均衡发展的瓷砖小龙头（蒙娜丽莎)，市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）﹔其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。
玻纤：一季度为传统淡季，二季度有望进入修复期。当前玻纤价格仍处于底部区间，2021Q4国内电子纱价格率先下调，主要由于供给的增加叠加需求端支撑持续乏力。而当前行业供需矛盾仍较为突出，23年1月库存约75万吨，库存高位而需求乏力，价格的修复需关注下游需求回暖进度。我们认为，2023年玻纤供需两端有望好转，周期上行期有望展现顺周期特性。供给端，2023年行业新增产能有限，部分企业冷修技改导致产能阶段性下降；需求端，风电22年招标量大增，下半年新增装机有望发力，建筑基建领域伴随房企供给端政策和“保交楼”政策推进落地，房企项目资金压力有望缓解，竣工端存向好预期。我们认为，2023年顺周期的玻纤需求或迎复苏，而国内新增产能有限，供需有望重回紧平衡，二季度有望迎来新一轮景气周期，建议关注当前低估值的玻纤龙头（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。
水泥：本周全国水泥上涨势头初现，南方需求修复快于北方。供给端来看，整体错峰生产比例变化不大，新开窑数量较少，库存有所下降；需求端来看，需求进入快速增长阶段，南方地区增长明显快于北方。成本方面，水泥企业仍在尝试通过涨价扭亏，本周能源成本虽然趋降，但成本下降不影响企业涨价意愿。预计下周，水泥需求会继续呈现恢复趋势，部分区域水泥价格或继续上涨。我们认为，2023年影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好：1）地产政策持续放松预期不变：供给端政策应出尽出，房企现金流有望得到实质性改善；市场需求磨底，基本面降幅走阔下政策放松预期强化，继11月北京、杭州、成都、西安等高能级城市优化“四限”政策后，12月以来南京下调二套房首付比例、武汉取消二环外限购、南通优化公积金贷款首套房认定、佛山取消限购、厦门优化岛外限购、兰州取消限售、东莞全域放开限购、郑州调整限购区域、杭州临平限购区域扩容，政策强度和城市能级均较前期有所提升，本周惠州优化限售政策，三年限售调整为一年，有利于提高资产流动性，对新房成交有一定促进作用；2）基建作为政府托底经济的手段之一，2023年有望再次发力：2023年为二十大开局之年，12月政治局会议定调“明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，2022年末财政部下发地方债“提前批”额度时间早于以往，随着复工复产持续推进，基建有望先行复苏，对投资形成向上托力。我们认为，地产与基建链仍是稳经济的重要一环，后续需求有望持续恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。
碳纤维：看好23年碳纤维高景气度延续，价格下调助力打开更广阔应用领域。本周碳纤维价格维稳，国内碳纤维市场均价约为147.5元/千克，其中大丝束均价120元/千克，小丝束均价175元/千克，环比均持平。2022年6月以来受疫情反复影响下游企业开工率低位，碳纤维需求跟进有限，而海外冲突影响部分出口订单，下游整体需求疲软，引导碳纤维价格从高位开始回落，当前价格基本处于2021年初水平。我们认为，2023年下游应用领域需求有望快速修复，其中风电作为目前碳纤维下游主要需求来源，2022年风电招标超预期或为2023年风电装机提供有效支撑。随着国内碳纤维核心工艺不断突破，叠加龙头产能扩张加速落地，碳纤维对于其他材料的替代以及国产替代不断提速，而2020年以来疫情及海外技术封锁下国内供应占比逐步提升，国产替代加速叠加需求持续高增，国内碳纤维龙头有望率先受益。建议关注：中复神鹰（高成长性碳纤维龙头，产能扩张持续）、光威复材（小丝束军用碳纤维龙头），以及吉林碳谷（碳纤维原丝龙头）。
风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。
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