非银金融行业周报：全面注册制正式实施，政策密集期建议关注非银

投资要点：上周五证监会宣布全面注册制正式实施，实施时间超预期，两会将近，预计近期或还会有政策陆续推出，非银则显著受益于政策刺激，板块景气度有望迎来明显改善。个股推荐中国平安、东方财富，建议关注中国太保、东方证券。

上周行业动态市场表现：上周（2.13~2.17）上证指数下跌1.12%，银行板块整体下跌2.28%，非银金融板块整体下跌2.30%，其中保险行业下跌0.51%，证券行业下跌3.07%，多元金融行业下跌2.98%。上周日均股基成交额10955.55亿，较前周上涨12.39%；上周日均两融余额15774.16亿，较前周上涨0.82%。

行业要闻：1）证监会：发布全面实行股票发行注册制相关制度规则。2）中证金融：发布《中国证券金融公司转融通业务规则（试行）（2023年修订）》。

下周投资观点全面注册制正式实施，政策密集出台，券商股价迎来强催化，建议积极配置券商板块。2月17日，中国证监会正式发布全面注册制相关制度规则，自公布之日起施行，从发布征求意见稿到正式稿发布且执行历时仅半个月，显示出监管深化资本市场改革的决心，显著利好券商景气度提升。除此之外，伴随着全面注册制规则的正式推出，中证金融也发布《中国证券金融公司转融通业务规则（试行）（2023年修订）》，将科创板和创业板的转融券优化措施推广到主板，包括拓宽主板转融通标的证券范围和出借人范围、降低证券公司参与转融券业务成本（转融券费率差统一降至0.6%，取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制），这将直接利好券商两融业务的收入和利润。随着两会将近，预计近期或将有一系列的相关政策密集出台，从而显著提升市场情绪，利好A股表现及券商业绩。券商指数当前PB仅为1.34倍，处于历史4.3%分位数，这一估值水平并未反应板块后续基本面、政策的同步改善，建议积极配置券商板块。建议关注：一是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富、东方证券；二是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券；三是受益于港股回暖的香港交易所。

保险板块负债端有望超预期，资产端的潜在有利催化依旧可期，建议积极布局。本周各大上市险企披露了2023年1月的保费数据，在1月疫情和春节的影响之下，预计个别公司新单保费实现了尚好表现，体现了储蓄类险种（开门红主推产品）需求依旧处于相对旺盛，我们坚定看好2月份往后负债端增速的环比持续改善，有望提振负债端预期。从资产端环境来看，我国1月经济正在逐步复苏，后续在稳增长各项政策的推动下我国经济复苏幅度依旧可期。两会将近，预计后续围绕稳经济相关的政策有望不断推出，从而提振市场对经济复苏的预期，具备顺周期属性的保险股有望迎来估值上行，同时在股市向好以及IFRS17实行的背景下，保险公司2023年利润相比2022年将实现显著增长，有利于催化估值。个股方面推荐中国平安，同时建议关注中国太保、中国人寿、友邦保险。

风险提示政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。

相关附件