小熊电器：收入稳健增长，盈利能力持续改善

ble事_S件um：ma2r月16日晚，公司发布2022年业绩快报，22年预计实现营业收入41.15亿元，同比+14.12%，预计实现归母净利润3.72亿元，同比+31.21%。

Q4营收业绩持续增长。Q4公司预计实现营业收入14.17亿元，同比+14.11%；Q4预计实现归母净利润1.31亿元，同比+39.15%。我们认为随着经济复苏和消费者收入预期的改善，厨房、生活小家电等可选消费品需求有望逐步改善，小熊作为主打性价比的小家电代表品牌，不断进行产品创新，需求景气度或将得到较快修复，根据鲸参谋数据，23年1月小熊京东平台销售额同比+5.81%，其中个护品类销额同比增长100.81%。

精品战略成效显著，盈利能力稳步提升。22年公司预计实现归母净利润率9.04%，同比+1.18pct，Q4实现归母净利润率9.27%，同比+1.67pct，我们认为公司盈利能力的持续改善主要原因在于：1）受益于公司经营策略调整，产品精品化改善产品盈利能力；2）持续提升精益制造管理能力，成本管控能力增强。

盈利预测和投资评级：我们预计公司22-24年营业收入为41.15/48.05/55.49亿元，同比+14.1/16.8/15.5%，预计22-24年公司归母净利润分别为3.72/4.98/5.83元，分别同比变化+31.2/34.0/17.0%，对应PE28.09/20.97/17.92倍，维持“买入“评级。

风险因素：小家电消费需求不及预期、新品推出不及预期、原材料价格上涨、汇率波动等

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