事件2月 10日,央行发布的 2023年 1月金融统计和社会融资数据显示,我国人民币贷款增加 4.9万亿元,创下历史单月新高,同比多增 9227亿元;社会融资规模增量达到 5.98万亿元,比上年同期少 1959亿元。
投资要点 2023年信贷数据创单月新高,基建与制造业挑大梁,促进工程机械需求回暖2023年 1月新增企业中长期贷款 3.5万亿,同比多增由 8700亿升至 1.4万亿,达到历史以来最高水平。1月企业短贷新增 1.5万亿,同比多增由 640亿升至5000亿,表现同样强劲。基建的配套融资需求继续对年初企业中长期贷款形成支撑,预计基建投资将持续保持高位,基建开工量逐渐提速,逆周期调节作用将更加凸显,促进工程机械需求回暖。
房地产需求边际改善,基建投资及开工力度维持高位,国内需求逐渐改善2022M12我国房屋新开工面积累计同比下滑 39.4%,下滑幅度总体企稳;房地产开发投资完成额累计同比下滑 10%,跌幅略有扩大,房地产“三支箭”,支持力度逐渐加大,房地产需求边际有望改善。
2022M12全国基础设施建设投资累计同比增长 11.52%,继 10月连续 6个月环比提升后,受疫情影响环比略有回落。2022Q4基建项目密集开工,基建发力明显,2023年基建投资有望继续保持高位,实物工作量加快形成,拉动效应有望逐渐释放。
海外需求持续高增,出口占比提升,周期平滑作用凸显,行业逐渐筑底向上2022年前三季度,海外工程机械龙头卡特彼勒、小松集团收入增长分别为15%、22%,单三季度分别增长 21%、33%,业绩反弹明显。1-12月国内企业出口挖掘机 109457台,同比增长 59.8%,出口销量占比达 42%,单 12月出口销量占比高达 64%,2023年出口有望继续保持高增长,周期平滑作业凸显,三一重工等国内工程机械龙头持续加大海外市场开拓力度,市场份额有望逐步提升,叠加国内需求边际继续改善,行业有望逐渐筑底向上。
受疫情、国标切换、春节假期等扰动,2022M12-2023M1挖机销量短期承压2022年 12月挖掘机销量 16869台,同比下滑 29.8%,较 11月下滑 46pct,主要系国三机型 11月冲量带来需求短期扰动,叠加疫情影响所致。除去国标切换扰动,11月-12月挖机总销量 40549台,同比下滑 8.8%,其中国内销量 20549台,同比下滑 30.2%,出口销量 2000台,同比增长 32.9%。据 CME 预估 2023年 1月挖掘机(含出口)销量 13000台左右,同比下降 16%,主要是今年春节假期影响,导致销量短期同比下滑。
假设 2023年挖机销量下滑 5%,出口增速有所下滑,全年出口增长 30%,则可对冲国内 30%的下滑,预计挖机销量 2023年见底。
投资建议持续聚焦强阿尔法属性龙头。重点推荐三一重工、恒立液压、徐工机械;持续推荐杭叉集团、安徽合力、中联重科、华铁应急、浙江鼎力、中铁工业。
风险提示基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。