事项：宁波银行发布2022 年度业绩快报，2022 年全年公司实现营业收入578.8 亿元，同比增长9.7%，实现归母净利润230.8 亿元，同比增长18.1%，ROE15.56%，同比下降1.07 个百分点。2022 年末总资产2.37 万亿元，较年初增长17.4%，其中贷款较年初增长21.2%；存款较年初增长23.2%。
平安观点：n 营收承压，拖累盈利增速回落。宁波银行22 年全年实现归母净利润同比增长18.1%（vs+20.2%，22Q1-3），我们认为增速回落主要受到营收增长边际放缓的拖累，公司22 年全年实现营收同比增长9.7%（vs+15.2%，22Q1-3），我们认为4 季度债市大幅调整为营收波动的主要影响因素。
规模平稳扩张，存贷靓丽高增。规模实现平稳扩张，22 年末总资产较年初增长17.4%（vsYoY+21.4%，22Q3），放缓主要源自21 年4 季度的高基数，边际来看，22Q4 贷款增速与总资产继续保持一致，均环比增长2.2%（vsQoQ+3.4%，22Q3）。不过从全年维度来看，22 年末贷款/存款较年初增长21.2%/23.2%，延续领先于同业的亮眼表现。
不良率环比改善，拨备有所回落。公司22 年末不良率0.75%，环比下降2BP，资产质量处同业优异水平。但需要注意的是拨备有所回落，公司22年拨备覆盖率505%，环比下降15pct，拨贷比环比下降22BP 至3.79%，我们认为可能与4 季度不良转出力度加大有关，不过从绝对水平来看无需过虑，风险抵补能力仍然突出。
投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业。22年以来面临经济环境和疫情的多方面挑战，公司营收端仍能保持近10%增长，资产质量保持优异，目前500%以上的拨备覆盖水平为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。我们维持公司22-24 年盈利预测，对应EPS分别为3.64/4.36/5.20 元，对应盈利增速分别为23.0%/19.7%/19.4%。目前宁波银行对应22-24 年PB 分别为1.4x/1.2x/1.0x，鉴于公司盈利能力、资产质量领先同业，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
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