钢铁行业周报：累库速度放缓，需求兑现仍需时日

行情回顾：本周沪深300指数收报4106.3,周跌幅0.9%。钢铁指数收报2452.5,周跌幅0.1%。本周钢铁各子板块，普钢下跌幅度为0.5%,特钢下跌幅度为0.1%。

普钢：本周普钢价格偏强运行。高炉开工率小幅回升，根据SMM调研，钢厂高炉开工率为91.67%，环比上升0.15pp；高炉产能利用率为92.45%，环比下降0.12pp。原料端，铁矿价格依然坚挺，钢材成本支撑增强。钢材累库周期持续，速度放缓，根据Mysteel统计，截止至2月10日，全国螺纹钢市场总库存1260.64万吨，环比增长9.93%。短期来看，多房地产项目复工情况不及预期，产量低位继续回升，库存持续累计，预计钢价将震荡运行。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。

特钢：元宵节后第一周消费仍处于启动期，短期尚无法验证，美国软着陆预期增强带动美元指数震荡向上，对金属价格带来一定压制。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价上行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。

铁矿：本周铁矿价格偏强运行。铁水产量环比下降，据SMM统计，节前样本钢厂日均铁水产量为221.49万吨，环比上升0.46万吨；估算全国钢厂日均铁水产量为263.68万吨，环比上升0.55万吨。节后钢厂补库需求强烈，据Mysteel统计，截至2月10日，钢厂螺纹钢库存量338.35万吨，环比增长6.26%。海外矿山稳定运行，铁矿石供应宽松格局未改。短期来看，钢厂持续补库，铁水产量季节性低位，预计铁矿石价格将震荡运行。主要标的：海南矿业。

煤焦：本周双焦行情偏弱运行。本周供应微幅回升，根据Mysteel统计独立焦企全样本数据，产能利用率为72.4%，环比+0.1%；焦炭日均产量66.5万吨，环比+0.1万吨。据SMM统计，本周样本钢厂日均铁水产量为221.19万吨，环比下降0.30万吨。经历两轮提降后，焦企盈利能力转弱，根据Mysteel调研全国30家独立焦化厂数据，本周全国平均吨焦盈利-66元/吨。短期来看，钢厂库存偏低，对焦炭仍有一定需求，但焦煤成本支撑下移，预计双焦市场偏弱运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。

动力煤：本周动力煤价格偏弱运行。产地方面，主产区多数煤矿已恢复正常产销，供应情况有所好转。沿海地区终端用户仍在复工复产过程中，需求复苏情况不及预期，下游需求平淡。根据Mysteel数据，截至2月10日，北方四港合计煤炭库存在2553万吨，环比增长1.83%。短期来看，下游需求整体平淡，整体市场供强需弱，预计动力煤价格偏弱运行。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。

风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。

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