商贸零售行业周报：发展与规范齐头并进，助平台经济行稳致远_股票频道

周度核心观点：

电商：

发展与规范齐头并进，助平台经济行稳致远。2月 6日，中共中央、国务院印发《质量强国建设纲要》，提出规范发展网上销售、直播电商等新业态新模式；促进网络购物、移动支付等新模式规范有序发展，鼓励超市、电商平台等零售业态多元化融合发展。2月 7日，北京市市场监督管理局制定《关于优化电子商务经营者准入服务工作的通知(公开征求意见稿)》，拟出台 17条举措以促进灵活就业，鼓励、支持平台经济规范、健康发展。2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。

传统零售：

折扣零售业态方兴未艾，线下场景加速恢复。仓储会员店山姆加速在华扩展，4家新店将于今年亮相，截至 22年 12月，山姆在全国 25个城市共布局 42家门店，加速争夺市场份额。生鲜折扣店盒马奥莱上海青浦首店已正式开门营业，盒马奥莱门店的货源主要来自于盒马鲜生、盒马 mini 等渠道转运的生鲜商品，也有一部分专为奥莱门店开发的高性价比基础商品。盒马生鲜奥莱、盒马奥莱以及负责自提点业务的盒马邻里共同划归盒马 NB事业部，主要针对下沉市场。目前，盒马生鲜奥莱与盒马奥莱门店合计 40余家。我们认为，2023年，随着疫情防控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。

黄金珠宝：

春节前后黄金消费快速回暖，关注疫后持续修复机会。中国黄金协会最新数据显示，今年春节到元宵节期间，我国黄金消费同比增长 18.2%，呈现出快速回暖势头。各地人流恢复正常，带动了各地黄金饰品和金条的消费，基本上恢复至 2019年同期水平。我们认为，后疫情时代黄金珠宝类消费复苏弹性较大，关注持续修复机会。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。

本周行情回顾：

本周（2023.02.06-2023.02.10），商贸零售（中信）指数上涨0.02%，跑赢沪深 300指数 0.88pct，商贸零售板块在 30个中信一级行业中排名第 14位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是家电 3C、其他连锁和贸易。

行业动态跟踪：

电商：中共中央、国务院：规范发展网上销售、直播电商等新业态新模式；微信文章底部增加淘宝入口；2022年天津跨境电商进出口超 150亿元，同比增长超 5%；抖音将于 3月 1日上线全国外卖服务；北京拟出台 17条措施，鼓励支持平台经济规范健康发展；TikTok 正在测试“为你推荐”页面重置方法；杭州网络零售额破万亿元，直播相关企业注册数量全国第一；快手电商新增信任购专区；深圳跨境电商产业年产值规模超 5000亿元；小红书新增网页版。

传统零售：汇通达全国 SaaS 活跃会员店总数较去年同期增长70.2%；《质量强国建设纲要》发布，鼓励零售业态多元化融合发展；山姆加速在华扩展，4家新店将于今年亮相；盒马奥莱上海青浦首店正式开门营业；上海 2022年社零总额 1.64亿元，新

增首店1073家；天好咖啡董事会批准与博派斯中国合并；新茶

饮品牌古茗计划 2023年破万店。

黄金珠宝：春节到元宵节期间，我国黄金消费同比增长18. 2%。

投资建议：

维持商贸零售行业“增持”评级。

投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。

投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁; 估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。

投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。

风险提示:

经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期