1、生成式IAI应用引发网络热议，底层技术迭代更新推动IAI应用行业迎来新一轮爆发机遇。我们认为，从CAIGC技术栈三大层次出发，有以下三大特征：11）应用层：式多模态技术推动领域间融合，生成式IAI应用逐渐迈向大众视野，进入规模化阶段。在多模态技术帮助下应用体验深度和广度扩大，逐渐深度融入到文字、音乐、图片、视频、3D多种媒介形式的生产中，从效果而言，在自然语言的文本、语音、图片生成以及代码编写领域表现最为突出。尽管如此，由于部分模型的开源生态，生成式AI在技术上差异壁垒相对传统深度学习较小。国内相关企业种类繁多，在语音语义领域包括科大讯飞、拓尔思（NLP模型）、神州泰岳（NLP基础服务）百度大脑、思必驰等，图像、视频识别领域包括海康威视，计算机视觉领域包括商汤、云从科技、依图、阿里云、腾讯云、影谱等。
2）模型层：基础生成算法模型不断突破创新，目前语义识别是主导模型是GPT--3/3.5，而图像生成的多模态模型主要以lDiffusionModel为主。国内商用版AI应用模型平台主要以决策型AI为主，主要包括商汤、旷视、萨摩耶云、第四范式等。
还有部分开放平台，包括BAT、商汤、科大讯飞开放平台、华为等。
我们认为，基础层预训练模型能够为下游应用提供快速发展基础，是行业整体生态中至关重要的一环，但是由于下游应用的收入分布极度不均，头部聚集，因此模型公司或平台主要收入来源均来自于下游头部的应用商；尽管包括IStabilityAI在内的众多模型公司仍是尚未专注于商业化的早期新兴公司，但是在下游杀手级应用逐渐构建，单个应用发展到一定量级，均会开始考虑自建训练模型，导致其商用价值始终得不到充分释如放，比如Ahthropic、eCohere等自行构建的大语言模型等。而同质化的下游应用想要突破创新，对于更加个性化、垂直行业的模型需求也会愈加强烈。因此预训练大模型向SMaaS的商业化转型落地将逐渐成为更有可能的一种发展方向。
3）基础设施层：目前生成式IAI市场大量产业价值最终流向底层基础设施，包括云厂商和芯片硬件厂商等。国内相关企业包括云厂商阿里云、腾讯云、华为云、百度智能云、天翼云等；服务器等数通设备厂商包括：紫光股份、中兴通讯、浪潮信息、朝聚变等；AI&GPU芯片厂商包括寒武纪、天数智芯、芯动科技、登临科技、沐曦科技、燧原科技、地平线等，另外考虑到目前国内AI算力芯片受到封锁较为严重，对于制程要求不高的光子计算预计也将会成为后续发展重点，相关公司包括光子算数、曦智科技等。
2、通信板块观点1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通；2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯；3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等；4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等；5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等；6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等33、风险提示技术更新发展不及预期；应用普及不及预期；商用化落地不及预期。
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