春节后第一周，产地煤价整体保持稳定。截至 2月 3日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 1375.0元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）1058.0元/吨，周环比下跌 22.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1074.0元/吨，周环比持平。
下游需求压制，港口煤炭库存较高。截至 2月 3日，秦皇岛港铁路到车量较上周同期下降 786车至 5406.0车；秦皇岛港港口吞吐量较上周同期增加 5.2万吨至 50.1万吨。截至 2月 1日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为 1525.6万吨（周环比增加 43.60万吨），锚地船舶数为 80.0艘（周环比下降 18.00艘），货船比（库存与船舶比）为 19.1，周环比增加 3.95。
电厂日耗快速拉升，电煤可用天数呈下降趋势。截至 2月 2日，沿海八省煤炭库存 3334.80万吨，较上周上升 74.90万吨，周环比增加 2.30%；日耗为 161.70万吨，较上周上升 26.10万吨/日，周环比增加 19.25%；可用天数为 20.6天，较上周下降 3.40天。截至 2月 3日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 1145.0元/吨，周环比下跌 60.0元/吨。国际煤价，截至 2月 1日，纽卡斯尔 NEWC5500大卡动力煤 FOB 现货价格 131.1美元/吨，周环比下降 0.25美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价 140.5美元/吨，周环比下降 9.5美元/吨；理查兹港动力煤 FOB 现货价 107.25美元/吨，周环比下降 2.3美元/吨。
焦炭方面：焦炭市场稳定运行。截至 2月 3日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2460元/吨，周环比持平。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报 2650元/吨，周环比持平。节后焦炭市场暂稳运行，随着焦化利润小幅增加，焦企存在一定提产动力，叠加下游钢厂也有增产迹象，刚需增加，产地库存快速回落，整体看焦炭供需格局持续走强，短期焦炭市场或仍将维持稳中偏强运行。
焦煤方面：下游按需补库，焦煤价格短期承压。截止 2月 2日， CCI山西低硫指数 2418元/吨，周环比下跌 37元/吨，月环比下跌 134元/吨；CCI 山西高硫指数 2112元/吨，周环比上涨 27元/吨，月环比下跌 102元/吨；灵石肥煤指数 2200元/吨，周环比下跌 100元/吨，月环比下跌 200元/吨。节后第一周，炼焦煤市场涨跌互现，焦企原料煤经过前期消耗后，开始适当采购，部分线上竞拍资源成交价较前期出现上涨，煤矿报价仍以下跌为主。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。近日，发改委、能源局等四部门发布通知指出，设立煤矿安全改造中央预算内投资专项（实施周期为 2023-2025年），意在支持煤矿企业提高防灾治灾抗灾能力，提升煤炭开采本质安全水平，夯实煤矿安全生产基础，促进煤炭安全稳定供应，保障国家能源安全。重点投资智能化建设示范矿井及落实增产保供政策较好的煤矿企业。1月以来，陕西共有 4个煤矿因重大隐患停产整顿，高强度保供对煤矿安全生产提出更高要求，供给端无弹性对煤炭价格有较大支撑。当前，煤炭上下游生产动态均未完全恢复正常，下游需求压制对煤炭价格造成一定压力。但煤炭供需偏紧的基本面没有改变，随着春节假期结束，中小煤矿及下游企业陆续复工，煤炭需求有望得到恢复提升。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。
投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。
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